下游终端不景气 预计橡胶维持震荡运行

来源：和合期货 作者：和合期货

研报正文

一、本周行情回顾

本周天胶主力 RU2401 震荡小涨。截止本周五收盘，主力合约收盘价14355元/吨，较上周五收盘上涨 0.77%。

现货市场，国内天然橡胶(14270, -25.00, -0.17%)市场价格维持稳定。截至11 月09 日，云南国营全乳胶价格为 12950 元/吨，较上期上涨 100 元/吨;泰三烟片报价14600 元/吨，较上期上涨 50 元/吨;越南 3L 报价 12950 元/吨，较上期上涨100 元/吨。青岛主港橡胶到港价为 1670 美元/吨，较上期持平。

二、橡胶供应预期增加,库存微幅累库

海南及东南亚天胶主产区降雨减少，供应预期增加。多数轮胎企业生产正常，全钢胎和半钢胎开工率维持高位，但部分企业出货放缓以及库存累积压力下调低开工，终端需求有所减弱。库存方面，青岛地区保税库存继续呈现微幅累库，一般贸易库存及青岛总库存维持去库。截至 2023 年 11 月05 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 73.26 万吨，较上期减少 1.06 万吨，环比减少1.43%。保税区库存环比增加 0.35%至 11.61 万吨，一般贸易库存环比减少1.76%至61.65万吨。

三、美联储言论偏鹰，国内经济数据不及预期

美国上周初请失业金人数基本与此前数据持平，美联储主席鲍威尔“放鹰”：如果进一步收紧政策是合适的，美联储会毫不犹豫。

国内 10 月份 CPI 同比下降 0.2%，环比下降 0.1%，全国PPI 环比由上月上涨0.4%转为持平。

四、轮胎厂开工率小幅调整，终端需求放缓

多数轮胎企业开工稳定，但北方市场进入季节性淡季，出货有所放缓，加上累库压力的存在，个别企业存在减产的现象。截至 11 月09 日，半钢胎样本企业开工率为 78.69%，环比增长 0.02%，同比增加 18.47%;全钢胎样本企业开工率为 64.21%，环比降低 0.14%，同比增长 10.09%。

五、出口表现亮眼，汽车产销向好

汽车出口连续增长。中汽协数据显示，汽车出口同比快速增长。10 月，汽车出口 48.8 万辆，环比增长 9.8%，同比增长 44.2%。分车型看，乘用车出口42.1万辆，环比增长 10.4%，同比增长 50.5%;商用车出口 6.7 万辆，环比增长6.7%，同比增长 14.5%。1-10 月，汽车出口 392.2 万辆，同比增长59.7%。分车型看，乘用车出口 330.6 万辆，同比增长 67.3%;商用车出口 61.6 万辆，同比增长28.3%。

10 月，汽车产销分别完成 289.1 万辆和 285.3 万辆，产量环比增长1.5%，销量环比下降 0.2%，同比分别增长 11.2%和 13.8%。汽车产销量继9 月后再创当月历史同期新高。1-10 月，汽车产销分别完成 2401.6 万辆和2396.7 万辆，同比分别增长 8%和 9.1%，生产增速较 1-9 月提升 0.7 个百分点，销售增速较1-9月提升 0.9 个百分点。

乘用车：10 月 1-31 日，市场零售 202.6 万辆，同比增长10%，环比增长0%，今年以来累计零售 1,726 万辆，同比增长 3%;全国乘用车厂商批发242.5万辆，同比增长 11%，环比下降 1%。今年以来累计批发2,024.1 万辆，同比增长7%。

新能源：新能源 10 月 1-31 日，市场零售 76.5 万辆，同比增长39%，环比增长 3%，今年以来累计零售 595.2 万辆，同比去年增长34%;全国乘用车厂商新能源批发 88.4 万辆，同比增长 33%，环比增长 7%，今年以来累计批发679.2万辆，同比增长 36%。

六、天然橡胶市场综述及后市展望

随着东南亚主产区降雨量的减少，天然橡胶供应预期增加，供应支撑减弱。汽车产销及出口依然强劲，轮胎开工率小幅调整，部分企业出货放缓以及库存累积压力下调低开工，终端需求有所减弱。

库存方面，青岛地区保税库存继续呈现微幅累库，一般贸易库存及青岛总库存维持去库，但去库速度明显放缓。宏观方面，美联储言论偏鹰，国内经济数据不及预期，经济缓慢恢复。综合来看，尽管库存延续去库，但天胶供应预期增加，下游终端不景气，供过于求，预计下周维持震荡走势。