下游需求暂无明显好转 沪锌维持供强需弱格局

来源：华泰期货 作者：华泰期货

研报正文

策略摘要

矿端远期供应偏紧，冶炼方面暂未受到矿端影响，但需关注云南限电对生产的影响， 下游需求暂无明显好转，锌市场暂时维持供强需弱格局，短期建议中性思路为主。

核心观点

市场分析

现货方面：LME 锌现货升水为-10.25 美元/吨。SMM 上海锌现货价较前一交易日上涨 130 元/吨至 21630 元/吨，SMM 上海锌现货升贴水较前一交易日下降 15 元/吨至 80 元 /吨，SMM 广东锌现货价较前一交易日上涨 110 元/吨至 21580 元/吨。SMM 广东锌现 货升贴水较前一交易日下降 35 元/吨至 30 元/吨，SMM 天津锌现货价较前一交易日上 涨 120 元/吨至 21530 元/吨。SMM 天津锌现货升贴水较前一交易日下降 25 元/吨至20 元/吨。

期货方面：11 月 7 日沪锌主力合约开于 21680 元/吨，收于 21520 元/吨，较前一交易 日涨 110 元/吨，全天交易日成交 135220 手，较前一交易日增加 20598 手，全天交易 日持仓 88960 手，较前一交易日增加 3777 手，日内价格震荡，最高点达到 21780 元/ 吨，最低点达到 21520 元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于 21515 元/吨，收于 21655 元/吨，较昨日午后涨 135 元/吨，夜间价格震荡。

近日高价下市场成交氛围冷淡，下游采购积极性较弱。供需方面，大型矿山基本维持 正常生产，国内冬储背景下，冶炼厂积极采购，导致矿端货量偏紧，且北方部分矿山 即将进入冬季减产周期，而冶炼端短期暂未受到矿端影响，但云南部分地区的冶炼厂 接到 10%的限电通知，需关注云南具体减产进程。

需求方面，镀锌企业部分企业恢复正 常生产，仍需关注环保问题对北方企业开工额干扰情况。压铸锌合金企业逢低采购为 主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变 动不大。氧化锌生产维持相对稳定。

库存方面：截至 11 月 6 日，SMM 七地锌锭库存总量为 9.76 万吨，较上周同期减少 0.14 万吨。截止 11 月 7 日，LME 锌库存为 75925 吨，较上一交易日减少 800 吨。

策略

单边：中性。

套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。