长江镍周评：议息落定引爆美股商品大涨 本周镍价低位反弹

一、本周国内现货镍价走势

▲CCMN现货镍本周走势图

影响本周镍价走势的主要因素回顾：

本周长江现货1#镍呈现弱势震荡，宏观面，本周周初，市场静候美国利率政策走向指引，市场谨慎氛围弥漫，中国10月份制造业数据PMI为49.5%，降至收缩区间，制造业景气水平回落，表明市场需求不足，此外，电积镍新增产能不断放量，镍市供应过剩预期兑现对镍价形成一定压制，长江有色1#镍承压震荡下跌，截止美东时间11月1日，美联储召开议息会议，宣布将联邦基金利率区间维持在5.25-5.5%区间，而鲍威尔表态偏“鸽派”，议息会议落地后，鲍威尔表态直接引爆美股大幅反弹，美元震荡走弱，提振有色金属行情，此外，中央金融工作会议释放积极信号，宏观氛围向好改善，镍价探底后向上行趋势蔓延。当前市场目光焦点转向本周五晚间非农就业报告。

供应方面，国内方面，电积镍产能持续放量促使纯镍产量增长，核心驱动力在于纯镍和硫酸镍价差使得转产电积镍有利润，自去年11月开始，一级镍较电池级硫酸镍的溢价不断扩大，从每吨10000元增长到每吨50000元。这种高溢价刺激了国内多家企业增加电积镍的产能布局。预计这些新增产能将在2023年至2024年陆续释放，海外镍产能排产相对稳定，产能快速增长对镍价形成打压，而镍铁过剩压力凸显， 镍生铁价格下调，镍市供应宽松促使镍价持续承压，国内外精练镍持续投产，需求低迷背景下，LME伦镍出现累库，下游需求呈弱势，供应格局转向过剩。需求方面，不锈钢行情出现亏损，国内产量维持高位增长态势，但不锈钢厂减产背景下，对镍消费需求形成拖累，三元电池领域，终端市场放缓，宏观面不确定因素导致三元电池整体需求不及预期，而磷酸铁锂需求相对稳定，合金需求较为刚需，硫酸镍需求疲弱，在三元前驱体需求下降的情况下企业减少产量，硫酸镍生产镍板利润倒挂，导致硫酸镍需求难言起色，印尼MHP产能不断释放导致累库较多，若后市供应释放对价格形成压制，短期内硫酸镍小幅下跌态势。镍基高温合金和电镀对镍存在一定程度的刚性需求，市场总体需求仍以逢低买入为主，近期不锈钢厂受订单及高库存压力而减产，镍铁需求仍旧承压，后市镍铁或转向过剩。

不锈钢方面：不锈钢主力合约2312最高14600，最低收报14450，最新收报14595，上涨225，涨幅为1.57% ，本周黑色系跟随宏观面走势反复，周初在谨慎交投氛围下，不锈钢呈弱势运行，而美联储如期暂停加息提振风险偏好，美股飙升商品市场普涨，市场氛围向好叠加政策利好共振下，及成材整体处于去库节奏，钢厂停产检修利好钢价，本周五钢材期货迎来弱势反弹。

二、伦敦期货镍走势

▲ CCMN本周伦镍走势图

聚焦伦镍市场：国际市场风云变幻，本周11月2日凌晨2点美联储议息会议召开，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，议息落地引爆股市反弹，美元携手美债收益率短暂拉伸后下跌，日本央行如预期维持利率不变，议息结束后市场风险偏好回升，短期美元维持震荡；最新公布的10月制造业PMI再度低于荣枯线，表明制造业复苏态势仍难言乐观，市场焦点转向本周五美国公布的非农数据报告，本周宏观面多空交织，市场谨慎情绪扰动，伦镍弱势运行。

三、伦镍周库存情况

▲ CCMN伦镍本周库存走势图

10月27日LME镍库存总量45564较前一日库存量增加0，本周伦镍累库较为显著，供应过剩格局下，而市场需求低迷，市场缺乏流动性，伦镍耗库动力不足，LME镍累库利空镍价。

镍价下周后市展望

复盘本周行情，美联储如期未加息利率维持不变，美债收益率波动有所加剧，欧央行暂停加息，巴以冲突持续引发各界关注，美国经济数据和就业数据表现强劲，美元指数和美债收益率的短暂拉升后再度回落，市场风险偏好增强，镍价受宏观情绪及供过于求格局主导探底回升，但镍价回落吸纳逢低采买热度，对价格反弹起到支撑作用，预计短期镍价偏强震荡。投资者密切关注巴以冲突的事态发展，本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网 www.ccmn.cn服务电话0592-5668838）