铅成本端支撑较强 锌价或将获得上行支撑

来源：宏源期货 作者：宏源期货

研报正文



资讯

1.11 月2日LME铅库存增加1300吨，高雄和新加坡库存增加，其中高雄仓库累库800吨，新加坡仓库累库500吨，截至11月2日，LME 铅库存总计129650吨。

2. 近期，新疆正着手设立矿产资源风险勘探投资基金。该基金由新疆自然资源厅、新疆财政厅牵头，基金规模预计达18亿元。该基金将主要围绕锂、锰、金、铜、铁、镍、铅、锌、钛等国家紧缺及战略性矿产资源开展勘查。投资领域包括以“招拍挂”方式取得一级市场探矿权，收购拥有探矿权企业股权或二级市场探矿权，开展矿产资源风险勘查和矿产地质调查。

锌

1.11 月2日LME锌库存减少500吨，高雄和巴生库存下降，其中巴生港仓库去库400吨，高雄仓库去库100吨。截至11月3日，LME锌库存总计82200吨。

2.11 月1日晚间消息，彭博社方面报道称，因金属价格下跌和生产成本上升，Nyrstar公司决定于11月30日关闭位于田纳西州的其中一座锌矿Middle Tennessee(包括Gordonsville和Cumberland两座地下锌矿)，预计将影响4~5万吨的锌矿产量。而其旗下的冶炼厂 Clarksville(冶炼产能为10万吨/年)将从其他地方购买锌矿，其冶炼产量将维持计划生产。后续锌精矿供应将有所下调。

3.INEI ：9月秘鲁金属采矿业增长了7.3%，主要是由于钼、铜、金、锌、铁矿(921, 0.50, 0.05%)石同比分别增长了40.5%、2.0%、12.9%、8.6%、 25.2%，白银产量同比下降0.8%。

投资策略

铅

上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.61%，沪铅(16590, 235.00, 1.44%)主力合约收涨1.17%。

从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但天气转冷、原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓;

从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现相对较好。

近期受设备故障和环保管控等因素影响，个别炼厂开始检修，供给增速放缓，下游消费逐渐进入淡季，刚需补库为主，考虑原料持续偏紧，成本端支撑较强，预计短期铅价区间运行，警惕铅价高位回落。

锌

上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨2.76%，沪锌主力合约收涨2.89%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至135元/吨;天津地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至5元/吨;广东地区锌锭升水较前日下跌75元/吨至70元/吨。

美联储如期暂停加息，美元指数走弱，金属普涨。从基本面来看，Nyrstar公司第三次关闭锌矿业务，预计影响锌矿产量4-5万吨，但当前国内冶炼厂原料备库充足，年内生产暂时不会受到影响，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续，但2024年矿端供给将趋于紧平衡;消费来看，各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售;考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大。

美联储暂停加息叠加Nyrstar宣布关闭其两个锌矿，昨日锌价(21415, -50.00, -0.23%)上行。从基本面来看，短期国内冶炼端过剩局面较难扭转，预期锌价承压偏弱运行，中长期来看，随着海外矿端趋紧，锌价或将获得上行支撑，关注后续消费端变动。