市场心态整体偏空 短期豆粕震荡偏弱运行

来源：国贸期货 作者：国贸期货

研报正文

行情回顾

26日连粕震荡收涨，截至收盘主力合约M01报收于3908元/吨，涨10 元/吨，涨幅0.26%，持仓136.12万手，日增仓0.41万手。

现货方面，今日油厂豆粕(3996, 73.00, 1.86%)报价稳中下调0-20元/吨，其中沿海区域油厂主流报价在4050-4230元/吨，广东4050跌20元/吨，江苏4120元/吨持稳，山东4210 元/吨持稳，天津4230跌10元/吨。

截至10月25日，CBOT美豆1月合约收于1308.25美分/蒲式耳，较前一交易日下跌4.75美分/蒲式耳，跌幅0.36%。

分析：

国外方面，美豆收割进度略低于市场预期，根据USDA作物生长报告，截至2023年10月22日当周，美国大豆(4912, -15.00, -0.30%)收割率为76%，低于市场预期的77%，前一周为62%，去年同期为78%，五年均值为67%。根据USDA压榨周报，截至2023年10月20日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.70美元，上周是3.36美元/蒲。

过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。美豆出口检验量符合预期，根据USDA出口检验报告，截至2023年10月19日当周，美国大豆出口检验量为2,458,955吨，符合预期。

根据USDA民间出口商报告，民间出口商报告向中国出口销售12.6万吨大豆，均于2023/2024销售年度交付。南美方面，巴豆种植进度有所加速但仍低于去年同期水平，根据Deral，巴西帕拉纳州大豆种植面积已达2023/24年度预估种植面积的58%，较之前一周提升12个百分点。相比于去年同期时的44%，今年的大豆种植进度较快，但落后于2021年同期时的60%。

截至上周时，种植进度还是五年来同期最快水平。从未来天气看，未来一周巴西中西部降雨仍然较少但预期降雨持续，未来8-14天巴西中西部降雨有所增加，有利于播种推进。南部地区的土壤湿度足够早期种植。根据ANEC，巴西10月大豆出口料为614.2万吨，去年同期为358.9万吨。

国内方面，近期进口大豆到港量偏低，国内油厂开机率呈恢复性增长，周度压榨量环比继续走高。下游刚需补库，周度提货量有所回升，高开机率下油厂豆粕库存继续累积。需求端仍然偏弱，养殖利润逆季节性亏损影响豆粕投喂量，对豆粕需求形成一定利空。

总体而言，未来两周巴西中西部的雨水逐渐增强，预期缓解市场对天气的担忧。国内畜禽养殖利润不佳叠加后期大量到港，市场心态整体偏空，但正值消费旺季，底部仍有支撑，预计短期内震荡偏弱运行。