华泰期货天然橡胶与合成橡胶日报20231024：去库放缓，胶价震荡运行

策略摘要

雨水对割胶工作影响减弱，供应预期增强或对原料价格形成压制，但短期成本支撑仍然较强，青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库，去库放缓，天胶维持震荡运行。上游成本支撑，合成胶下跌空间受限；装置重启，顺丁橡胶(14430, -40.00, -0.28%)短期供应环比回升，现货走弱压制顺丁利润空间，合成胶区间震荡为主。

核心观点

■市场分析

天然橡胶：国内外降雨量有所减少，割胶旺季利于原料的有效释放，胶水价格持稳运行；国内轮胎出口需求支撑下，轮胎厂开工率继续回升；青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库，去库放缓；泰国和海南原料价格偏强运行，上游加工利润仍处于偏低状态，短期成本支撑较强，叠加下游轮胎需求刚性支撑，预计胶价继续回落空间有限。

顺丁橡胶：成本端，上游原料丁二烯价格高位偏强，成本端支撑限制胶价下方空间。但扬子石化10万吨顺丁橡胶装置重启运行，顺丁橡胶短期供应环比回升，供应宽松下现货价格走弱，压缩顺丁利润空间。国内轮胎出口需求支撑下，轮胎厂开工率高稳运行，但下游轮胎厂成品小幅累库，预计价格区间震荡为主。

策略

RU和NR中性。雨水对割胶工作影响减弱，供应预期增强或对原料价格形成压制，但短期成本支撑仍然较强，青岛天胶保税和一般贸易合计库存周环比小幅降库，去库放缓，胶价震荡运行。

BR中性。上游成本支撑，合成胶下跌空间受限；装置重启，顺丁橡胶短期供应环比回升，现货走弱压制顺丁利润空间，预计价格区间震荡为主。

风险

国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。