黄金结束“八连跌” 后市如何？

随着近期国际金价出现“跳水”行情，国内金价也从高位回落。记者了解到，自9月25日以来，国际金价连续8个交易日下跌，创下今年3月以来的新低。昨日，黄金价格跌势缓解，结束“八连跌”。

“近期黄金价格持续走弱主要是受美联储鹰派立场和强势美元的影响。尽管美联储在9月会议上暂停加息，但近期多数官员强调仍将维持偏紧的货币政策直至通胀数据下降到目标水平。近期公布的美国8月JOLTS职位空缺数据远超预期，白领职位激增，凸显了劳动力市场的韧性。该数据令市场反应剧烈，美股全线大跌，道指年内转跌，长期美债收益率大涨并创2007年以来的十六年最高，美元上涨，金价承压走弱。”中原期货研究所金属组负责人刘培洋表示。

在金瑞期货贵金属分析师龚鸣看来，需密切关注美债收益率变化：“近期美债收益率大幅走强导致黄金承压。一是美债有供需失衡的问题，导致美债收益率偏强。供应方面，美国赤字率高企，四季度美债发行量仍有较高预期。需求方面，美联储持续缩表，中日等购买方配置意愿不佳。临近大选年，美国赤字率难以回落，因此供需失衡短期或持续。二是通胀压力下，美联储特别是鲍威尔持续偏鹰，市场预计美国利率将维持高位，对美债收益率亦有引导性。”她说。

10月4日，有着“小非农”称号的ADP就业数据爆冷，数据显示，美国9月ADP就业人数录得增加8.9万人，为2021年1月以来最小增幅，大幅不及市场预期的15.3万人，前值从17.7万人上修至18万。

据刘培洋介绍，最新ADP报告中的就业增长几乎全部来自服务业。薪资增幅继续放缓。ADP数据表明，美国9月份私营部门就业增长大幅放缓。该报告提供了一些迹象，表明美国紧张的劳动力市场可能正在放松，在通胀持续和借贷成本上升的情况下，一些雇主正在缩减招聘规模。这份就业数据给美联储停止加息提供了一些动力，因为此前强劲的劳动力市场被认为令通胀具有粘性。

“分行业来看，专业/商业服务，贸易/运输/公用事业，制造业就业人数均有减少，是最大拖累。就业数据较差，市场对于加息预期略有改善，但是从薪资增速来看，基本与8月持平，仅从小非农数据还不能对通胀的回落过于乐观。非农数据公布在即，小非农和非农数据也经常出现相反的情况，市场预期是否进一步乐观，还需要等待非农数据给予更清晰的指引。”龚鸣表示。

事实上，美联储在9月份利率会议上再次强调，后续是否进一步加息将取决于最新的经济数据。基于此，后续公布的非农数据和通胀数据都将会对美联储的政策形成指引。今晚，美国将公布重磅的9月非农就业报告，当前市场预期美国9月新增非农就业约17万个，失业率预计可以小幅下降，此前8月失业率因劳动参与率的回升而显著上行。刘培洋表示，如果美国最新非农数据显著走弱，美联储后市进一步加息的概率将有所下降，这将为金价反弹提供动力。

龚鸣认为，从现在这个节点来看，黄金后续走势需要思考未来美债收益率可能的影响因素。她进一步解释说，今年7月以来，美债收益率持续上行，实际上已经较好地反应了美国财政部三季度和四季度较强的发债预期。目前市场上已经在开始关注美债收益率何时见顶。

“美债收益率从长周期来看，主要是受到两个因素影响，一是通胀，二是自然利率。目前通胀已经出现下行，美债收益率和通胀已经在今年以来跟通胀持续反向，自然利率方面则考虑美联储加息已经接近尾声。经过这一轮的上涨，市场基本上把降息偏远期的预期也计价在美债收益率和黄金价格当中了。同时，高利率带来的风险正在发酵，比如美国持续面临政府关门的风险、富国银行疑似风险暴露等，黄金的避险情绪可能重新被市场关注到。中长期来看，黄金仍然是非常好的配置品种。”龚鸣表示。

文章来源：期货日报