铁矿石期货暴跌！铁水日均产量升至248万吨，机构称短期面临回调压力

临近国庆假期，铁矿石期货价格出现大幅回落。据了解，受黑色系终端需求偏弱影响，螺纹钢期现货价格均出现下跌，市场商家观望情绪渐浓，这也导致铁矿石期货价格进一步回落。9月25日铁矿石期货早间跳水，主力合约2401报收于844.5元/吨，当日跌幅2.03%。

　　与此同时，铁矿石期货夜盘开盘仍保持下跌状态，开盘后低开低走，截至9月25日23时，铁矿石期货2401合约暂报收于837元/吨，跌幅2.11%。业内人士表示，相较于8月份铁矿石暴涨行情，近期由于黑色终端市场节前补库需求偏弱，短期矿石价格上行承压，预计短期内铁矿石盘面更多跟随黑色系波动。

　　铁水日均产量升至248万吨

　　据了解，自5月26日至9月15日铁矿石期货价格出现一波凌厉走势，79个交易日涨幅达37%。对此，海通期货分析师邱怡宏接受《》记者采访时表示，铁矿石上涨原因可包含两大部分，一是稳增长预期走强带动整个钢铁情绪的稳中向好，二是钢企生产积极性的提升，在钢厂维持原料低库存的策略之下，铁矿石刚性需求的提振成为了铁矿石强势上涨的最主要依托力量。

　　与此同时，光大期货分析师柳浠也表示，由于铁矿石保持强劲需求，整体延续偏紧基本面格局，呈现出高铁水产量、低库存的格局，这对于铁矿石现货价格的支撑较大。此外，铁矿石期货主力换月前，铁矿石09合约前期贴水幅度较大，临近交割月，在当前偏紧的基本面格局下，期货上涨修复贴水。

　　从铁矿石的需求端来看，柳浠表示，铁矿石价格上涨确实也与铁水产量维持高位水平有一定关系。4月在终端需求未见起色，钢厂持续亏损的情况下，钢厂中旬的检修开始增多，铁水产量连续四周下降，下降约为7万吨，这也导致前期铁矿石价格的下跌，5月26日铁矿石期货曾跌至657元/吨。

　　“在黑色系整体下跌的过程中，在铁矿石价格跌幅大于钢材成材后，钢厂利润有所修复，之后铁水产量企稳，6月下旬钢厂利润有所好转，钢厂由减产改为复产，铁水出现阶段性回升至246万吨。7月月底唐山限产加严，钢厂铁水产量有所下降。不过，到了8月初限产高炉复产，铁水产量又持续回升。”柳浠称。

　　邱怡宏也表示，随着钢厂高炉复产，自8月中旬起，钢联统计的247家钢企日均铁水产量再次在240万吨的水平之上开始攀升，上周已经增至248.85万吨，再次刷新年内峰值，反映从多地粗钢平控限产政策陆续释放开始，铁水产量并未受此产生实质性影响，钢厂高铁水、高疏港、低库存的状况依然得以延续，一定程度上也造成了铁矿石价格易涨难跌的表现。

　　日均疏港量创年内新高

　　值得关注的是，当前铁矿石基本面较前期变化不大，但是预期边际有所改变，其中钢厂利润收缩后钢厂面临亏损加剧，可能会有减产的行为。钢厂的节前补库已经接近尾声，上两周港口现货成交有所增多，钢厂的提货也有所增加，日均疏港量连续增加至339万吨的高位水平。

　　与此同时，9月18日至9月24日中国47港铁矿石到港总量2458.4万吨，环比增加117.8万吨；中国45港铁矿石到港总量2335.8万吨，环比增加135.8万吨；北方六港铁矿石到港总量为1070.9万吨，环比增加83.8万吨。9月18日至9月24日澳洲巴西铁矿发运总量2463.3万吨，环比减少134.9万吨。其中，澳洲发运量1673.6万吨，环比减少124.9万吨；巴西发运量789.7万吨，环比减少10.0万吨。

　　“供应端外矿发运到港整体波动依然较大，目前全球发货和到港量基本处于在6、7月份至今的平均水平附近，相较于需求端数据运行的高位区间，整体发运到港的持续性放量表现并不算显著，供应压力仍不突出，使得铁矿到港疏港增速差仍位于零轴下方，从整体走势上来看目前高低点仍有所下移。”海通期货分析师邱怡宏接受《》记者采访时表示。

　　邱怡宏表示，铁矿石整体基本面压力仍相对有限，但从近一周的表现来看，铁矿到港疏港增速差反应出来的边际压力也是需要客观看待。对于后期铁水产量的变化，需要考虑两方面因素，一是平控政策，二是钢企利润。虽然目前粗钢平控政策效果并不算明显，但铁水产量的攀高将为后期粗钢产量压减力度赋予更多的压力。

　　“从钢企盈利面从8月中旬以来逐步收窄，钢企利润也在逐步收缩，进而对于钢企生产积极性的抑制作用也在逐步增强。因此，铁水产量顶部空间大概率将会被成倍压缩，铁水产量下降的概率也将逐步加大，通过铁水产量下降弱化铁矿石的刚需支撑力，进而也会减轻铁矿石价格的支撑力。”河北某钢厂销售部李经理接受《》记者采访时表示。

　　不过，也有业内人士表示，在钢企维持低库存运作的策略背景下，铁水产量下降的速度并不适宜过分乐观看待，因此短期也难成为促使矿价下行的主要驱动力，更大的作用可能在于减缓支撑方面。

　　另外，在铁矿石库存方面，邱怡宏表示，钢厂整体依然维持低库存策略，也可以印证钢厂利润和终端需求并没有明显优化，但是247家钢厂进口矿库存近一个月出现了1120万吨左右的补库，钢材十一备货期基本接近尾声，这一方面基本符合铁水产量攀升创新高的现象。

　　机构称短期面临回调压力

　　“从价格运行逻辑来看，9月份是传统‘金九银十’需求旺季的开端，现实驱动在交易逻辑中的占比仍将偏高，钢材旺季需求强弱仍将是黑色产业链商品的核心，多重宏观利好政策在现实端的兑现情况也将成为价格中枢水平的核心驱动。”华东某钢贸商王先生接受《》记者采访时表示。

　　与此同时，海通期货分析师邱怡宏也表示，从产业链上看，由于铁矿石作为利润最好的上游之一，对于下游让利应该是很重要的一环，那么这就需要通过原料端更大力度的价格调整来实现，这也意味着铁矿石估值回归的必要性，最容易促使回归的路径将是铁水产量的下降。

　　邱怡宏表示，接下来影响铁矿石价格走势的因素主要还是在铁水产量方面，具体需要关注钢企的利润情况以及政策执行情况。铁矿石到港量也存在走强预期，因为目前发到中国的货船基本处于高位，随着货船的逐渐到港，后期供应压力逐步缓解。

　　“针对铁矿石期货后期走势，整体来看，预期铁矿石价格顶部基本已经出现，代表铁矿石刚需强支撑的要素正在边际趋弱，铁矿石价格继续上涨驱动正在逐步减弱。不过，国庆节后阶段性的补库仍有可能对矿价进行阶段性扰动。因此，短期内大概率仍处在博弈的瓶颈期，深跌空间也较为有限，国庆节后仍需等待钢材终端需求的情况、钢企利润格局的变化等方面所给出的信号。”邱怡宏称。

　　与此同时，光大期货分析师柳浠也对《》记者表示，从当前铁矿石基本面来看，仍处于高铁水、低库存的现实偏紧格局。供应端，海外发运量符合季节性波动。需求端，当前铁水产量处于年内高点，虽钢厂面临亏损，但暂未看到利润收缩后传导至钢厂的减产行为。高炉开工率、产能利用率处于高位。

　　另外，钢厂库存环比明显增加，节前补库已经基本完成。港口库存继续去库，港口库存重回累库趋势得看到钢厂实质性的减产，仍需静待铁水拐点出现。关注核心在于钢材需求的情况以及铁水产量边际预期变化，预计短期价格呈现震荡整理走势。

　　新湖期货也发布研报称，后续来看，在铁矿需求无明显减量的情况下，矿价下方空间有限，但考虑到双节长假不确定因素较多，且10月已有计划的高炉检修影响量环比9月有所增加，需求边际转弱概率较大，建议多头降低持仓欢度佳节。