铜需求无明显回暖 低库存对铝价仍有一定支撑

来源：英大期货 作者：英大期货

研报正文

受隔夜伦铜伦铝走高提振，沪铜(68070, -480.00, -0.70%)沪铝(19665, 250.00, 1.29%)夜盘高开震荡，但早盘低开后维持震荡运行，沪铜尾盘震荡走低，而沪铝重心上移。截至 9 月 21 日收盘，沪铜主力 CU2310 合约收报 68510 元/吨，跌 230 元/吨，跌幅 0.33%。沪铝主力 AL2310 合约收报 19410 元/吨，涨 100 元/吨，涨幅 0.52%。

美联储如期维持利率不变。据华尔街见闻讯，美东时间 9 月 20 日周三，美联储货币政策委员会 FOMC 会后宣布，联邦基金利率的目标区间仍为 5.25%到 5.50%，将政策利率保持在二十二年来高位。

点阵图显示六成以上联储官员预计今年还有一次加息;联储官员的明后年利率预期中值各上调 50 个基点，明年利率高于 5.0%。“新美联储通讯社”称，美联储暗示准备今年内再次加息，中值显示明年有两次降息。

美联储利率指引保持不变，继续评估新信息及其对货币政策影响，重申通胀保持高企、缩表按计划进行;改称就业增长放缓、经济活动稳健增长;将今年 GDP 增长预期提高一倍，上调明年 GDP 预期，下调今明后年失业率预期，小幅上调今年和后年 PCE 通胀预期，下调今年核心 PCE 预期。

鲍威尔表示，保持利率不变不意味着美联储已经达到该机构所寻求的限制性立场，大多数政策制定者认为今年再次加息更有可能是合适的，他认为美联储已经非常接近利率目标。鲍威尔强调，软着陆是 FOMC 的首要目标，但美联储不会将软着陆视为基本预期。美联储倾向忽视能源价格的短期波动。美联储不会就汽车业工人罢工、美国政府关门等作出评论。

铜方面，据 SMM 9 月 21 日讯，铜价走跌至 69000 元/吨下方，下游备货情绪抬升，上半周到货的进口铜逐渐消化，常州地区低价货源被积极采买，日内上海地区现货成交企稳于升水 50 元/吨以上。今日 SMM 1#电解铜现货对当月 2310 合约报于升水 50~升水 80 元/吨，均价报于升水 65 元/吨，较上一交易日上涨 10 元 /吨。

铝方面，9 月 21 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 52.2 万吨，较上周四库存增加 0.3 万吨，较本周一减少 0.7 万吨。周内呈现去库态势，主因巩义地区库存大幅下降。巩义地区目前处于上周停装令到期后的一个到货空窗期，现货流通有所收紧。

上海无锡地区周内则呈现较大幅度累库。另外，8 月我国原铝进口量大幅增加。海关数据显示，中国 8 月进口原铝 153,287.39 吨，环比增 31.54%，同比大增 210.75%。俄罗斯为头号供应国，当月从俄罗斯进口原铝 131,130.96 吨，环比增 21.41%，同比大增 212.38%。目前国内原铝进口窗口持续打开，预计后续原铝进口量维持增长态势。

整体来看，美联储如期维持利率不变，但声明更为鹰派，令铜铝价格承压。铜基本面来看，消费旺季不旺，需求无明显回暖，且国内外库存都在攀升，令铜价有所承压。电解铝基本面来看，电解铝供应增速放缓，消费进入旺季但仅小幅回暖，不及去年同期水平，铝锭维持小幅累库，但低库存对铝价仍有一定支撑，关注消费端变化情况。