沪锌：传统旺季来临，沪锌重回高位

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近期受宏观利好的影响，锌价呈现偏强走势，沪锌主力合约价格本周一度突破22000元/吨关口。

宏观方面，美国劳工部发布最新数据，8月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.7%，较前值3.2%反弹0.5个百分点，预期值为3.6%。环比来看，8月CPI上涨0.6%，符合预期。8月核心CPI同比上涨4.3%，前值为4.7%，预期值为4.3%；环比来看，8月核心CPI涨幅为0.3%，前值和预期值均为0.2%。市场普遍认为在此背景下，美联储在9月货币政策会议上可能会维持联邦基金利率不变，但在接下来的两次会议中再次加息的可能性仍然存在。欧洲央行方面再次加息，并全面下调未来三年经济预期，上调今明两年通胀预期，欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上强调，预计经济增长将保持低迷，第三季度经济同样疲软。

国内方面，9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，人民币汇率应声大涨，美元指数下行，有色金属价格走高。昨晚，央行宣布决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，为年内第二次降准。

从基本面来看，国内矿山产出稳定，锌精矿加工费略有下调，但冶炼厂生产利润维持在800-1000元/吨。考虑到当前冶炼厂利润依旧可以让冶炼企业维持高负荷生产，原料库存较为充足，目前除部分冶炼厂常规检修，其余企业基本维持满负荷生产，年内出现减停产的可能性极低。目前盘面内强外弱，进口窗口也打开，供应稳定。

需求端，国内消费逐渐进入传统需求旺季，市场情绪较为乐观。据SMM调研数据显示，周内因宏观利好不断，带动锌价有所抬升，锌下游各板块开工情况表现不一，镀锌与压铸锌合金开工环比小幅下降，氧化锌开工提升。

综合来看，由于下游进入传统需求旺季，叠加宏观各类刺激政策密集出台，锌价近期呈现震荡偏强走势。但需警惕需求释放不足拖累锌价以及宏观预期突然转向，激进投资者可考虑逢高做空。

风险点：各国货币政策掉头、政策强刺激