广发期货：宏观和产业共振支撑钢价偏强震荡

唐山钢坯维稳至3530元每吨。华东螺纹维稳至3800元每吨，10月和1月基差分别为62和6元每吨。热卷(3888, 33.00, 0.86%)+10至3870元每吨，热卷10月和1月合约基差分别为-51和2元每吨。

【利润】现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润-65元每吨，电炉利润-163元每吨。热轧利润下降，接近成本线。

【供给】铁水产量见顶，-0.4至247.8万吨。五大材产量持续三周减产，环比下降18.6万吨至903.9万吨。其中螺纹减产5.9万吨至247.7万吨。热轧产量减少6.7万吨至308.9万吨。今年铁水更多倾向于五大材意外的钢材，虽然铁水同比增长5.8%，但五大材产量同比下降，而非五大材产量同比增长。

【需求】本周五大品种表需-4至940.9万吨。其中螺纹表需减少3.7万吨，热轧表需减少1.3万吨。出口和基建支撑钢材需求，近期地产销售政策持续放松，以及昨日降准，提升市场情绪，近期市场情绪相对偏暖。

【库存】本周产量环比去库，总库存压力并不大，五大材库存环比下降37万吨之1579.4万吨。建材和板材库存走势分化。螺纹减产去库，库存偏低；而热卷前期库存高企，近期随着热卷减产，库存环比下降。

【观点】昨日铁水环比微幅下降，但在降准政策影响下，黑色金属整体偏强。产业端，虽然铁水见顶，或影响成本推升逻辑趋弱，但原料库存偏低，而成材库存压力不大，意味着铁水降幅不大，对原料负反馈驱动不明显，成本支撑逻辑依然在，下跌需要见到原料有累库预期，或宏观再次交易经济下滑。宏观政策偏暖情况下，宏观和产业共振支撑钢价偏强震荡。