菜油：成本端支撑仍在，旺季需求可期

今日菜油主力总体表现偏强，截至15：00收盘，OI401报收9478元/吨，环比昨结上涨0.83%，继续向7月份平台靠近。全日增仓明显，收盘时主力合约持仓达270429手，环比昨日增18228手。现货方面，华东地区三菜报价在9800元/吨，环比昨日上涨60元/吨。华南地区现货基差报价01+300。

　　8月初以来，国际油菜籽在美豆产区干旱缓解，天气升水回吐的带动下亦表现偏弱。ICE油菜籽主力合约累计下跌约8%，回吐前一波上涨行情的1/3涨幅。而后半个月天气扰动卷土重来，叠加现实买船增加，国际油菜籽价格随全球油料止跌回升，目前已基本回到前期平台运行。

　　今日加拿大统计局公布数据显示，2023/24年度油菜籽产量预估在1756万吨，环比上一年度下降113万吨，亦低于市场预期的1818万吨。目前来看，加菜籽减产的主要原因仍是主产省的干旱天气。根据阿尔伯塔省农业部8月22日发布的作物双周报告显示，该省油菜籽优良率在42.3%，环比上期微升0.3%，而远低于去年同期的68%。该省的油菜籽收割工作已经启动，目前收获率为1.1%。该省的油菜籽单产预估在32.7蒲/英亩，环比上期微升0.5蒲/英亩，而去年同期单产预估则在40蒲/英亩以上。根据萨斯喀彻温省农业部8月21日作物报告显示，该省油菜籽也已进入收获期，目前收获进度在4%。根据前期公布的35%优良率来看，该省今年油菜籽单产同样面临大幅下调风险。

　　加菜籽的减产使得本就不宽裕的全球菜籽供需局面面临更大挑战。根据USDA8月报告显示，2023/24年度全球油菜籽产量预估在8607万吨，消费量在8552万吨，期末库存在609万吨。在据此测算该年度全球油菜籽库消比在0.071，已经低于2022/23年度的库消比0.073。如今加菜籽减产幅度扩大势必拖累全球库消比进一步下滑，或使全球菜籽价格回升至2022/23年度平台位置。目前认为未来油菜籽价格的下行压力主要在于其他油料的宽松预期带动，短期看或仍处于易涨难跌格局之中。

　　国内方面，据中国粮油商务网数据显示，8月以来进口菜籽周度压榨量持续维持在8万吨以下水平，一度跌至4万吨低位，菜油产量明显受限。造成这一局面的主要原因还是预期三季度菜籽进口量的快速走低，预计8、9月份菜籽进口量分别在20、30万吨左右，总体处于偏低水平。在菜油进口方面，近期进口利润并未明显打开，预计8-9月进口量在10-12万吨范围。截至8月末，国内油厂进口压榨菜油库存为53.7万吨，属历史同期偏高位置。国内菜油库存的再度累升是主要受到7月份价格上涨，而需求仍在淡季导致下游接受度低的影响。考虑到未来学校开学以及中秋国庆节前备货的需求仍有支撑，菜油进一步累库空间可能有限，现货价格或受提振。因此，维持菜油短期易涨难跌判断。