上半年马来产量偏低及消费高企原因探析

目录一、增产期马棕产量不增反减，为什么？

二、制约马棕产量持续增长的原因

三、马棕国内消费明显增加，UCO出口较好或是驱动力

四、总结与展望

2023年已行至8月，今年一季度棕榈油延续上年的震荡趋势，之后受到宏观环境等因素的影响而震荡下跌，6月以来受北美天气炒作的影响跟随豆类呈现反弹。回到棕榈油自身基本面上，我们可以发现今年马棕在增产期复产之路并不乐观，与此同时上半年马来国内消费表现很好，其中的种种原因耐人寻味。

一、增产期马棕产量不增反减，为什么？

经过三年拉尼娜气候，到今年年初已经是拉尼娜将要结束的末尾，马来1、2月仍受拉尼娜影响其降雨量较多，尤其是在2月末柔佛发生洪水，2月累计降雨量逼近历史同期最高值。3月原本为传统的棕榈油增产期，但3月初延续了2月末的洪水灾情，使得3月累计降雨量也处于历史同期高位，洪水爆发以及灾后恢复缓慢对棕榈果的采摘和运输产生不利的影响，而柔佛的种植面积占到马来棕榈油总种植面积的12%，产量占比达16%，是西马比较大的棕榈油产区之一，3月柔佛产量减幅达8%，拖累马来3月增产期产量增幅。

4月马来降雨整体偏低，处于历史同期的低位。然而良好的天气条件并未给马来带来增产，增产期产量不升反降，究其原因与开斋节假期放假不无关系。虽然4月的公共假期比3月多一天，但据我们向产地了解到的情况，部分种植园会多给工人放几天假，且各个园区时间不一，4月放假较多使得4月产量增产失败，减产幅度达7%。

5月产量得到复苏，但6月产量再次出现下降。从降雨量上看，6月整体降雨正常，并未对采摘和运输造成不利影响，且节假日仅比5月多1天，目前6月减产的原因尚不可知，不过观察历史数据，6月产量环比下降似乎是常有发生，我们认为可能还是前期降雨的影响造成6月往往出现产量下滑。

如此来看，上半年产量整体偏低似乎都有其特别的原因，但仔细观察，今年马棕产量持续低于3年、5年和10年均值，增产期产量偏低难掩马棕产量可能进入瓶颈的事实。

二、制约马棕产量持续增长的原因

长期以来马来树龄老化的问题一直是制约马来产量增长的一大阻碍，要想保持产量长期且持续的增长就得从影响产量的内在因素进行探究。

首先，从种植面积上来看，在2019年之前马棕种植面积几乎每年保持小幅增长，而自2019年播种面积达到了590万公顷的高点之后开始逐年下滑，主要是由于2019年马来叫停全部油棕种植面积扩张项目，要求将种植园面积控制在600万公顷以内，目前马来西亚油棕种植面积已降至567万公顷。鉴于马来政府对扩种的制约，因此想要通过扩大种植面积的方式增产已几乎不可能。

其次，从树龄结构上看，根据UOB的数据显示，2022年马来油棕树龄在21年及以上的占比达到36%，高于印尼的31%。一般来说，油棕树的经济树龄在20-25年，当油棕树生长到3-4年时开始结果，15-18年后产量逐渐衰退，20年之后便会面临老化淘汰，可见马来油棕的树龄要么老化严重要么存在大量即将进入老化的油棕树。如此严重的树龄老化问题主要还是因为马来种植园的重植率偏低。重植进度方面，我们可以通过种子需求量略窥一二，由于种子培育需要12-15个月，再经过大概三年的生长开始产果，我们将种植年度需求量与滞后四年的棕榈油产量进行相关性分析（由于数据有限，只能基于现有的数据进行分析），可以看出两者的相关性非常高，相关系数为0.89，R2也在0.78。如果简单的线性外推，由于2019年种子需求量出现大幅下降，滞后四年的棕榈油产量即2023年马棕产量可能会出现一定的减幅。

另外，化肥用量对油棕的单产和出油率都会产生影响，而马来化肥使用量降低并不是一个短期行为。由于前些年棕榈油价格长期偏低，化肥使用量明显下滑，据悉马来2019年化肥使用量同比减少40%-50%左右。之后从2020年底开始化肥价格一路上涨，同时疫情三年马来劳工短缺较为严重，在生产成本的大幅攀升挤压种植园利润以及施肥工人短缺的双重压力下，这三年的化肥使用量可能也受到限制。根据此前研究，长期施肥不足对于FFB单产有着显著的抑制作用，而且这种抑制作用是长期的。退一步讲，即使这两年受棕榈油价格上涨驱动，种植园施肥量较此前有所增加，但在长期营养不良的情况下产量的提升也很难立刻显现。

由于今年马棕产量在增产期的前三个月即3-6月产量不佳，部分机构开始下调此前对马棕今年产量的预估。另外，虽然今年增产期的前三个月产量明显偏低，但增产期产量快速增长往往出现在7-10月，因此不排除后期产量会恢复较好，但可能仍处于历史同期偏低水平。整体上，我们认为马棕产量可能已经进入一个瓶颈期，今年马来的棕榈油产量乐观情况下可能与去年持平，但大概率会不及去年的产量出现小幅下降。

三、马棕国内消费明显增加，UCO出口较好或是驱动力

今年以来马棕表观消费表现良好，1-6月国内表观消费为197万吨，较去年同期的154万吨，增长了27%，为近十年来最高水平。在上半年产量累计偏低，进口累计量中性的情况下，对于马棕国内消费如此之高的原因我们也试图进行探析。

首先，从生柴出口量上看，今年1-6月马来生柴累计出口9万吨，较去年同期减少50%，也是近6年来出口累计量的最低值。由于欧盟对棕榈油基生柴用量进行限制，马来生柴出口量自2019年达到高峰之后开始连年下降。今年马来国内生柴政策暂时没有什么太大变动，目前只有部分地区实行B20，此前计划在全国范围内实施B20的政策因为疫情、站点建设以及内政等一系列原因一直在延后。可见，今年以来马棕国内消费的增加并不来自于生柴的助力，即使国内生柴消费增加，预计增量也不会很大。

另外，从油脂化工类出口上看，今年1-6月累计出口137万吨，与去年同期基本持平，低于21年同期。马来国内油脂化工类的棕榈油消费情况我们很难获知，但可以参考参考马来制造业PMI的数据。自去年6月底以来马来制造业PMI持续处于荣枯线以下，虽然今年一季度有所回升，但始终没有处于扩张区间，这并不利于生产。

那么我们推测可能就是马来国内的食用消费比较旺盛，使得今年上半年的国内消费表现较好。一般来说，食用消费比较刚性，为何今年马来的食用消费亮眼？

由于马来不像印尼会公布国内食用消费的数据，我们只能从其他方面去推测验证。从马来GDP的餐饮数据来看，经历了三年疫情，马来餐饮收入从2019年Q4高位下降，之后随着国内防疫政策逐渐放宽，餐饮行业也逐渐恢复，截止到今年一季度可能已经恢复到疫情前的八九成。另外，从马来的入境旅游人数上看，马来的入境游客主要来源于新加坡、印尼和中国，目前除了中国前往马来旅游的人数尚未得到很好的恢复以外，新加坡和印尼的入境游客人数已经恢复到疫情前的八九成。

另外，从马来UCO的进出口上看，根据Argus的数据显示，今年一季度马来UCO出口量为25万吨，较去年同期增加90%，也高于前年同期。而今年一季度UCO进口量仅为五六万吨，远低于去年和前年同期。由此推断，今年一季度国内食用油消费良好从而使得马来UCO产量较高（贸易流向暂不清楚），二季度国内消费依然高企二季度UCO出口可能依然较好。由于欧盟对棕榈油基和豆油基生柴用量进行限制，大力推行二代生柴，这也使得欧盟对菜油和UCO等生产原料需求量较大。近几年欧盟从马来印尼进口的棕榈油基生柴连年缩减，转而加大进口中国生产的UCOME以及原料UCO。如果欧盟坚定的实行棕榈油基和豆油基生柴淘汰机制，那么未来将对菜油以及UCO的需求不断增加。另外，很多国家近几年也在推行其生柴掺混政策，而且不断扩大生柴的应用领域，对UCO的需求也在增加。随着国际对UCO需求的增加，国内餐饮旅游业亦在逐渐恢复，马来国内食用消费表现亮眼。

四、总结与展望

今年马棕在增产期复产之路并不乐观，与此同时上半年马来国内消费表现很好，为此我们对这一原因进行了探析。3月初延续了2月末的洪水灾情，洪水爆发以及灾后恢复缓慢对棕榈果的采摘和运输产生不利的影响，拖累马来3月增产期产量增幅；4月则受开斋节假期放假较多使得4月产量增产失败；6月减产的原因尚不可知，不过我们认为可能还是前期降雨的影响造成6月往往出现产量下滑。

上半年产量整体偏低似乎都有其特别的原因，但增产期产量持续偏低难掩马棕产量可能进入瓶颈的事实。而制约马棕产量持续增长的原因，不仅是马来政府对扩种的制约，还有马来种植园树龄结构老化而重植率偏低有。另外，化肥使用量长期不足也对FFB和出油率造成不利的影响。我们认为马棕产量可能已经进入一个瓶颈期，今年马来的棕榈油产量乐观情况下可能与去年持平，但大概率会不及去年的产量出现小幅下降。

消费方面，我们推测可能是马来国内的食用消费比较旺盛，使得今年上半年的国内消费表现较好。一方面在于马来的餐饮和旅游业正在持续恢复，截止到今年一季度餐饮业可能已经恢复到疫情前的八九成，入境旅游人数已经恢复到疫情前的八九成。另一方面，马来国内餐饮和旅游业逐渐复苏以及国际对UCO的需求较好，今年一季度马来UCO出口大幅增加。由于欧盟目前是UCO和UCOME最大的需求区域，如果其坚定的实行棕榈油基和豆油基生柴淘汰机制，那么后期将对菜油以及UCO的需求不断增加。另外，随着马来国内餐饮和旅游业逐渐恢复，马来国内消费有望保持偏高水平。

文章来源：银河期货