油脂：何时迎来转折，就在中秋国庆双节？

　　市场回顾

　　上周油脂市场基本面交易围绕着美国大豆(4989, 21.00, 0.42%)主产州的天气预期转干，以及马来出口需求持续向好，豆系和棕榈(7710, 18.00, 0.23%)油共振走强。

　　上周市场主要在交易美国的天气和反应黑海粮食通道的进展国际市场，BMD主力十月合约周度涨幅3.5%，CBOT大豆周度涨幅2.3%CBOT豆油涨幅3.4%，CBOT豆粕(4254, 38.00, 0.90%)涨幅1.9%。国内方面，棕榈油领涨2.4%，菜油涨幅1.5%，豆油涨幅0.8%。

　　印尼棕榈油呈增产迹象，关注库存数据

　　棕榈油方面，印尼方面更新5月月度供需数据，其中产量端恢复至508万吨呈现出增产迹象，出口需求端以及国内需求端增量不明显，带来库存端环比增幅达到104万吨至467万吨。

　　后续建议关注印尼库存数据。另外上周市场传出的为了严格执行B35政策印尼将调整DMO比例至1：2被辟谣，出口DMO比例继续维持1：4，但是自8月1日起开始严格执行B35，关注后续生物柴油单月消费来验证是否能够严格执行。

　　美豆仍在天气炒作阶段，关注高温情况

　　豆系方面，美国大豆目前仍然是天气炒作阶段，其中市场关注集中在玉米(2715, 28.00, 1.04%)带西南部的高温，由于前期土壤墒情相对较差，市场还在关注7月下旬和8月上的天气预期变化。

　　前期由于USDA利空报告走弱的区间已经被天气变化预期收复，另外美豆主产州干早指数正在回落。

　　南美巴西出口方面，销售进度接近69%，由于中国近期增加采购巴西九月贴水从周度低点上涨60。

　　国内预计维持增库，菜油等待原料进口

　　国内库存方面，三大油脂合计库存周度环比增加约9万吨。一方面增量来自于棕榈油近期的大量到港，预计在东南亚增产过程中国内的库存将会维持增库存状态。

　　豆油方面由于国内周度压榨再度超过200万吨豆油库存继续累加。菜油仍然维持低压榨路径，等待新作菜籽进口。

　　展望后市，近期油脂油料价格震荡偏弱下行，虽然国内需求端仍不及预期，但提货情况已有所好转，且油厂正常开机。预计中秋、国庆假期备货将带动现货需求，或许油脂类可迎来转折。

　　（刘宇   投资咨询号：Z0012343）