需求减弱多头“退场”，上半年全球黄金ETF大幅流出

　6月份全球实物黄金ETF结束了连续三个月的流入态势，转为净流出。

　　美零售数据公布前夕，黄金价
格高位盘整。

　　截至7月18日收盘，沪金主力合约收盘于456.94元/克，上涨0.49%，沪银主力合约收盘于5839元/千克，上涨0.4%。COMEX黄金期货报1967.5美元/盎司上涨0.57%。

　　国信期货分析，目前美国的通胀压力正在明显缓和。虽然市场对7月份美联储仍将有25bp的加息预期概率仍维持在90%以上的高位，但对未来加息预期有所放缓。今夜即将公布美国6月零售销售数据，目前市场预期值为0.5%，该预期值略微偏空金价。

　　而金价已承压震荡有一段时间，这令投资需求逐步降温。根据世界黄金协会最新公布的数据，6月份全球实物黄金ETF结束了连续三个月的流入态势，转为净流出。

　　具体看来，6月全球黄金ETF总持仓下降56吨至3422吨，全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）较上月下降4%至2110亿美元。而6月流出量致使2023年上半年全球黄金ETF总需求转负，持仓净流出50吨，相当于基金流出约27亿美元。

　　当前，全球黄金ETF持仓量还在下滑，截至7月17日，全球最大黄金上市交易基金（ETF）--SPDR Gold Trust公布黄金持仓量为912.93吨，较上一交易日的914.66吨下滑0.19%，或1.73吨。且这一数据相较5月的高点943.89吨，减少近30吨。

　　6月黄金交易量也出现下跌，全球黄金市场交易活动降温，日均交易额跌至1520亿美元，较5月减少13%。COMEX交易活动减少令交易所黄金交易量却下降了29%。全球黄金ETF的日均交易量也较上月下跌21%。投资者调整了黄金期货仓位，在连续第三个月下跌之后，净多仓总量跌破了2022年527吨的平均水平。

　　据世界黄金协会统计分析，尽管美联储暂停激进加息，但美联储理事会对利率走高的预测、欧洲央行在面对持续的通胀压力时继续实行强硬的加息政策，黄金ETF需求因此受到了抑制。同时，美国股市反弹并连续第四个月实现上涨，更加分散了投资者对黄金ETF的关注，疲软的金价也削弱了的黄金ETF吸引力。

　　回顾今年来黄金价格走势，震荡承压成为主要特征，通联数据显示COMEX黄金期货价格在一季度跌至1846美元/盎司，随后受到美银行风险事件推动，一度触及2102.2美元/盎司，刷新历史新高。近期由于美联储加息预期扰动震荡下跌，目前在1900美元/盎司附近徘徊。

　　银河证券研报分析称，受年内美联储继续加息两次预期减弱影响，美元指数跌破100大关，驱动黄金价格上涨。在6月通胀数据加速下降后，预计美联储大概率将于三季度结束加息周期，在四季度经济、就业下行压力加大，从而令市场对于2024年降息预期将会升温，下半年美国名义利率与实际利率下降将驱动黄金价格的抬升。

　　东证期货分析师徐颖则认为，2023年下半年黄金价格将震荡上行，三季度等待美联储最后的加息靴子落地以及美国经济给出进一步走弱的信号，黄金预计在1900美元/盎司见底，四季度市场将再度交易衰退和降息预期，黄金将开启上涨周期。