丁苯橡胶半年度总结：上半年价格举步维艰 预计下半年价格反弹后回调

关键词：丁苯橡胶(12465, 120.00, 0.97%)、价格回顾、季节波动、价格预测

    【导语】上半年丁苯橡胶价格整体呈现出“M”型走势，虽然丁苯装置检修集中在上半年，但供应端对价格利好驱动难以体现，主要是相关产品天然橡胶价格走低的拖累。下半年天胶走势偏强的预期下，丁苯橡胶价格或反弹，但反弹后仍回调。

    2023年上半年丁苯橡胶价格举步维艰

    据卓创资讯监测的价格数据可知，2023年上半年丁苯橡胶市场整体呈现出“M”型走势，其走势与我们在《2022-2023中国丁苯橡胶市场年度报告》中预测的基本一致，但因2023年天然橡胶价格低位运行，对丁苯橡胶市场卖盘心态形成拖累、其价格持续贴水丁苯橡胶价格，替代性需求方面影响丁苯橡胶消费量。基于相关品天胶脱离常态的走势，对上半年丁苯橡胶市场价格影响较大。影响程度高于供需基本面的驱动，这也是造成我们对于丁苯橡胶高值判断和时间预期出现偏差的主因。2023年1-6月份华北市场1502均价为11360元/吨，同比上年同期下滑7.63%，截止到6月27日，华北市场1502价格收于11050元/吨，该价格较年初上涨了4.25%。

    2023年上半年丁苯橡胶市场运行的高点出现在4月25日，价格为12050元/吨，一是原料丁二烯价格上涨的成本面支撑，二是部分丁苯橡胶装置预期存检修计划等因素的引领下，丁苯橡胶市场价格探涨。但下游主要应用行业轮胎开工负荷虽然维持高位，但对丁苯橡胶买盘改善不明显，丁苯橡胶价格涨后维持刚需交易节奏。缺乏需求驱动，5月份丁苯橡胶价格直线下跌，但产量下滑，供应端对价格底部形成支撑，6月份趋于低位震荡趋势，价格未跌破上半年低点。上半年丁苯橡胶市场运行的低点出现在1月3日，价格为10600元/吨，高低点价差1450元/吨。

    上半年丁苯橡胶市场价格波动受供需基本面的影响弱化，相关产品天胶、原料丁二烯价格走势对丁苯橡胶市场价格形成了直接的联动。

上半年丁苯橡胶行情变化的晴雨表之一：相关品

2023年来，天然橡胶因自身基本面与宏观的双重压力，价格走势难以走出低位；而天然橡胶在应用领域与丁苯橡胶可以产生替代，替代背景是根据丁苯、天胶的价差，结合天胶、丁苯橡胶的物理指标调整替代比例，所以对于天然橡胶价格贴水丁苯橡胶价格的境况，替代性需求利空丁苯橡胶价格。

对于2023年天然橡胶价格持续贴水丁苯橡胶价格的现状，最高贴水幅度达到1300元/吨，该价差从下游成本角度来看，对原料丁苯橡胶补货价值弱于其它原料，所以两品种价差对下游应用行业的买盘情绪及市场心态均产生一定的影响，故下游轮胎等应用行业对原料丁苯橡胶保持刚需补货策略，丁苯橡胶市场现货交易节奏放缓，替代性需求对丁苯橡胶市场价格上涨趋势也形成抑制。鉴于丁苯橡胶、天然橡胶价差规律，天然橡胶贴水丁苯橡胶价格的境况对丁苯橡胶上半年市场气氛形成较强的拖累。

    上半年丁苯橡胶行情变化的晴雨表之二：成本端

    1-6月份，丁苯橡胶生产成本呈现出高位下滑的趋势，其行业利润毛利水平5月份开始趋于正值。从主要原料丁二烯价格走势可以看出，原料丁二烯运行趋势领先于丁橡胶价格波动，且二品目走势基本保持一致。上1-4月份，原料丁二烯价格涨至1000元/吨后，偏强整理，虽然丁苯橡胶需求不及预期，但在成本支撑下，丁苯橡胶价格展现出较强的抗跌性。5月份开始，原料丁二烯价格下调通道开启，其价格直线跌至5900元/吨，丁苯橡胶价格也受到联动性影响，价格跌至110000元/吨，与上半年最低点10600元/吨仅差400元/吨。原料丁二烯价格波动对丁苯橡胶市场价格形成明显联动影响，但对供应端影响甚微，从上半年丁苯橡胶行业产量可以看出，2023年1-6月乳聚丁苯橡胶产量为52.7万吨，同比2022年上半年走低8.39个百分点。产量下滑，主要是部分装置计划内停车检修，2023年上半年成本对丁苯橡胶行业产量未产生直接影响。

    预计下半年丁苯橡胶市场价格反弹后回落

    卓创资讯预计下半年丁苯橡胶均价或低于上半年，价格窄幅反弹后趋于调整，9-10月份市场价格略有反弹，但整体反弹后呈现回调趋势。卓创资讯延续《2022-2023中国丁苯橡胶市场年度报告》中关于下半年的趋势预测，预计下半年丁苯市场价格反弹后回调，但因下半年预计丁苯橡胶供应量增加、需求下滑，所以反弹上限不高，主流价格运行区间或在11000-11800元/吨。

    预计下半年丁二烯价格低位震荡中或有所上行，丁苯橡胶市场底部带来支撑。三季度原料丁二烯货源供应亦相对充裕，且考虑内外盘价差情况，三季度国内丁二烯市场仍有一定进口货源补充下，整体趋势或难乐观。四季度丁二烯市场整体运行重心或较三季度略有提升，主因是随着需求陆续恢复，国内外部分装置存在检修计划，整体可售量或有所减少，而刚需对丁二烯市场支撑亦或走强，基本面存一定利好指引，预估原料丁二烯价格在四季度整体运行区间或有所上行。

    预计下半年天胶市场价格运行或区间偏强震荡，丁苯橡胶市场价格底部或将受到一定支撑。供应端来看，虽迎来产区季节性旺产期，但气候的不确定性令市场对产量释放不畅预期升温，叠加交割品减产预期以及市场对于宏观政策预期升温，或将成为阶段性行情的导火索。但需求预期改善不明显、天胶现货市场高库存的常态化或压制胶价整体涨幅。因此综合分析，下半年天然橡胶市场价格运行或将呈现区间偏强震荡走势。

预计下半年丁苯橡胶装置多稳定生产，产量或小幅增加，限制价格上部。7月份兰州石化丁苯橡胶检修结束恢复运行，杭州宜邦丁苯橡胶装置7月份停车，8月份开启，申华化学10月份有检修计划，下半年其余时间段丁苯橡胶装置计划内均正常运行。经计算，下半年检修影响的损失量预估3万吨附近，预估下半年乳聚丁苯橡胶产量约54.5万吨附近，环比上半年产量增加3.4%。预估下半年供应端对丁苯橡胶价格难以形成有效支撑。

    预计下半年半钢轮胎开工负荷高位或将回落，需求端或将限制丁苯橡胶价格上部。下半年半钢轮胎市场需求或有所回落，出口、替换、配套三大市场2023年下半年均呈走低趋势，整体不及上半年。三季度半钢轮胎出口仍处于旺季，预计出口量延续高位，但是欧洲经济能源危机已经有所缓解，欧洲对中国轮胎需求有所下滑，同时欧美经济恢复仍存压力，预计四季度中国半钢轮胎出口或高位回落，替换市场、配套市场需求量均弱于上半年，整体看下半年半钢轮胎开工或将高位回落，预计回落1-3个百分点。

    综合来看，下半年丁苯橡胶市场价格反弹后仍有回落。下半年预估原料丁二烯价格跌后反弹，且相关产品天胶偏强震荡的支撑下，丁苯橡胶市场价格重心或走高，价格运行区间11000-11800元/吨。但下半年丁苯橡胶多数装置计划内均正常生产，预估丁苯橡胶产量环比上半年增加3.4个百分点，且预估轮胎开工负荷下半年或回落等，则对丁苯橡胶的消费量难有明显改善等，供需基本面均对价格或难以形成有效驱动，或将抑制丁苯橡胶价格的涨幅。