丁苯橡胶：探究近年丁苯橡胶/顺丁橡胶价差升贴水变化及预测

　　关键词：丁苯橡胶、顺丁橡胶、联动性、行业利润

　　【导语】丁苯橡胶、顺丁橡胶两个品目联动性比较大，其相关系数达到0.96之上，所以顺丁橡胶价格跌势对丁苯橡胶价格产生了明显的气氛拖累，那顺丁橡胶价格升、贴水丁苯橡胶价格变化的原因，三季度两者价差对丁苯橡胶价格影响程度如何呢？下面展开分析一下：

　　丁苯顺丁橡胶关联性高 相关系数高于0.96

　　据监测的历史12年数据进行关联可知，丁苯橡胶上下游产业链驱动因素中，相关系数排名前六的分别为顺丁橡胶月度均价、丁苯橡胶月度成本均值、丁二烯月度均价、天然橡胶月度均价、丁苯橡胶月度供应量、半钢胎行业月度开工负荷。从相关系数可以看到，对丁苯橡胶价格影响最大的是相关产品顺丁橡胶，相关系数在0.96之上，所以顺丁橡胶的价格波动对丁苯橡胶价格、市场气氛均会产生联动性影响。

　　顺丁橡胶价格贴水丁苯橡胶价格丁苯橡胶市场气氛受联动

　　进入2023年之后，丁苯橡胶价格多数时间段均升水顺丁橡胶价格，最高升水价差达到1100元/吨，扭转了2021年来丁苯橡胶价格贴水顺丁橡胶价格的现状，顺丁橡胶价格的跌势对丁苯橡胶市场形成联动性拖累。

　　2021年来顺丁橡胶价格上涨且升水丁苯橡胶价格的主要原因是，扬子橡胶顺丁装置临时停车，且2021年部分顺丁装置停车检修相对集中，2021年顺丁橡胶年度产量同比下降接近9%，供应端缩减的支撑下，顺丁橡胶价格持续上行，升水丁苯橡胶的价差最高达到2850元/吨。

　　2023年来顺丁橡胶价格下跌且贴水丁苯橡胶价格的主要原因是，2021年、2022年顺丁橡胶行业理论毛利水平分别为2307.6元/吨、1188.76元/吨，利润驱使下，部分长期停车的装置重新启动，2022年顺丁橡胶产量同比提升15%附近，供应量增加、需求跟进乏力的境况下，顺丁橡胶价格下调速度加快。

　　截止到6月14日，华北市场丁苯1502收盘11100元/吨，华北市场顺丁BR9000收盘10100元/吨，价格均处于历史12年来的相对低位，虽然丁苯橡胶部分装置停车检修供应量萎缩，但顺丁橡胶价格持续下行的拖累下，丁苯橡胶价格难以摆脱低位区间。

　　预估三季度顺丁橡胶或继续贴水丁苯橡胶价格

　　2023年顺丁橡胶供应量增加的主因行业利润的趋势，在此背景下，监测三季度顺丁橡胶多数装置开工负荷均达到了最大化，货源供应依旧充裕，而需求层面，国内轮胎市场终端需求处于弱复苏阶段，产销转弱的境况下，轮胎企业库存陆续高于正常水平，所以轮胎行业开工水平存有走弱预期；供需基本面对顺丁橡胶价格难以形成有效推动。此外相关产品天胶、原料丁二烯价格预估对顺丁橡胶价格支撑有限的境况下，三季度顺丁橡胶价格或延续偏弱调整趋势。预估三季度顺丁橡胶价格贴水丁苯橡胶价格的局面或将延续，丁苯橡胶市场气氛或继续受顺丁橡胶偏弱运行的联动影响。