成本上升豆粕高位震荡 供应端压力仍然存在

来源：兴证期货 作者：兴证期货

研报正文

国内期货方面，豆二收盘价变动 0.35%至 4063 元吨，豆油收盘价变动-0.19%至 7296 元/吨，豆粕(3595, 49.00, 1.38%)收盘价变动 0.28%至 3548 元/吨。

CBOT 大豆(4849, 34.00, 0.71%)收盘价变动-0.64%至 1390 美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆 CNF 价 549.14 美元/吨， 巴西豆 CNF 价 523.3 美元/吨，阿根廷豆 CNF 价 587.62 美元 /吨。

美豆市场交易丰产预期与干旱情绪。本周美国中西部 地区温度高于均值水平，干旱情况对价格形成一定支撑， 收益于前期天气炒作，部分多头盈利离场，今日外盘大豆 价格有所下降。但随着温度的上升，若未出现足够的降水， 减产预期将再度发酵。干旱担忧支撑盘面。国内基本面情 况未发生明显改变，整体跟随外盘走势。

植物油供应影响豆油价格变化。马棕恢复增产压制油 脂盘面价格，豆油目前持续累库，价格虽然受成本上升回 升，但在油脂整体供应充裕情况下，整体涨幅相对较少， 维持高位震荡。豆油价格驱动仍需关注下游消费。

豆粕变动跟随进口大豆，下游需求仍然偏弱情况不变。 天气炒作带动豆粕成本上升，远月成较量有所上行。目前豆粕进入累库阶段，但是整体库存低于去年平均水平，加 之近期下游提货意愿增强，对盘面存在一定支撑，豆粕累库速度相对较慢。但下游需求端未发生明显变化，养殖利 润仍未见好转，商品猪高存栏量以及高产能限制猪企补栏 意愿。豆粕近期受成本支撑高位震荡，但远期整体呈现供强于求格局，供应端压力仍然存在。

风险因素：美国干旱面积扩大；下游消费修复情况；