橡胶当前基本面较难支撑价格上涨

来源：期货日报

　　近期，消息面热度减退，胶价跌回前期支撑位，在11600—12100元/吨附近徘徊。然而，6月7日，沪胶期货合约全线大幅走高，主力2309合约报收于12085元/吨，上涨幅度为1.94%。市场人士表示，近期橡胶(12100, 85.00, 0.71%)弱势难改，预计短期仍以振荡偏弱格局运行。

　　国泰君安期货橡胶分析师高琳琳告诉期货日报记者，上周受到外围宏观面提振，大宗商品市场氛围转暖，沪胶走势企稳，但是盘面反弹有限。从现货市场来看，虽然盘面受到资金、情绪影响走强，但是现货市场维持平稳，基差走弱，市场偏空预期延续。从市场参与者心态来看，基差走弱，套利盘追保压力增加，部分套利盘小幅加仓压制盘面反弹的空间。从供需结构来看，国内外产区处于新胶增量初期，原料价格短时波动不大。

　　事实上，当前天胶的供需结构暂未出现实质性改善。高琳琳表示，近期轮胎依靠外贸订单支撑，加之内销部分规格缺货仍存，全钢胎企业产能利用率维持高位，供应方面相对平稳。6月初，企业给予市场一定政策优惠支持，在1%—3%不等，多与任务量挂钩，整体出货表现尚可。市场方面，工程基建等开工不足，物流运输等各地区存一定差异化，终端零售走货缓慢，加之市场压款严重，现金流受限，囤货意愿弱化，多以缺货补齐为主。

　　记者了解到，近期泰国雨量持续增加，橡胶树状态较好；越南全面开割，胶水仍在上量阶段，杯胶充足。国内方面，海南日均收胶量在3500—4000吨，原料稳步上量；云南胶水开始上量，但是同比往年仍然偏低。东海期货橡胶分析师蔡文杰表示，由于厄尔尼诺现象的出现，今年各产区都受到不同程度的影响，但是对产区整体开割进度影响有限，短期内成为盘面题材驱动的概率较小。

　　“此外，由于目前海外还处在低产季，主产国出口量较低，对国内的供给压力较小，泰国、印尼等国4月出口量为近5年内低位，而科特迪瓦的边际增量依然较高，前4个月出口同比增长20.5%，达到48万吨。”蔡文杰说。

　　光大期货橡胶分析师朱金涛表示，从基本面来看，国内供应尚未完全放量，云南地区胶水产出量较少，海南地区制全乳胶水价格已经上涨至平水制浓乳价格。一方面，今年浓乳下游需求较差，利润分流至生产全乳胶上面，导致制全乳胶水价格上涨；另一方面，海南地区原料价格重心整体较低，处在历史同期低位，也导致胶农开割积极性一般，加工厂转产全乳胶较多。

　　值得注意的是，自5月中下旬，在全国天胶库存维持了两个月的反季节累库后，全国天胶库存迎来了大的拐点。“今年一季度，压制胶价上行的巨大库存压力在逐步释放，但是整体库存依然保持高位。虽然库存对胶价的压制在减弱，但是并不能等价地理解为去库后，胶价将迎来走强。”蔡文杰说。

　　据朱金涛介绍，近期轮胎库存缓慢增加，全钢胎表现依旧弱于半钢胎。从数据上来看，全钢胎成品库存周转天数近一个月增幅为5.3%，而半钢胎月环比持平。全钢胎在累库的情况下，其轮胎开工率六成附近运行，且有小幅下滑趋势，而半钢胎持稳在七成附近。此外，轮胎替换需求或伴随着小长假出行需求的增加而增加。从终端汽车产销来看，5月，受促销活动以及国六实施的影响，车市表现温和回升，新能源汽车增量明显。因此，预计短期需求将逐步呈现温和改善局面。

　　展望后市，朱金涛认为，供给端低位小幅增长，需求端温和回升，基本面逻辑难以支撑盘面上涨，库存高位压制胶价低位振荡。

　　“综合来看，国内需求修复缓慢渐进中，难以一蹴而就，市场预期也在不断修正，沪胶市场缺乏上行驱动，预计短期仍以低位振荡为主。”高琳琳说。

　　在蔡文杰看来，当前基本面驱动有限，在沪胶期货合约大幅减仓后，2309合约价格重心大概率不会有太大变化，预计行情仍会以频繁的上下影线呈现。