国债期货：临近跨月资金面边际收敛，期债延续走弱

【市场表现】

　　国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.29bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.25bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.25bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行0.25bp。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行开展70亿元7天期公开市场逆回购操作。当日20亿元逆回购到期，单日净投放50亿元。资金面方面，月末因素对银行间市场资金面的影响渐显，周四主要回购利率走升，其中隔夜回购加权利率上行逾27bp至1.55%附近。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价集中在2.43%-2.44%附近，二级市场同类型存单成交在2.43%-2.44%附近。

　　【操作建议】

　　4月经济、通胀数据和信贷数据均偏弱，内需修复有待进一步好转。短期债市上涨一是与基本面环比回落有关，二是与银行下调存款利率触发宽货币预期和配债力量增强有关。短期4月通胀金融数据公布后，市场呈现一定利多出尽现象，10年期国债2.7%附近呈现一定阻力，去年同期2.6%-2.7%价格出现在经济受疫情冲击时点，鉴于目前经济情况较去年向上修复，十债收益率较难下破此区间，但同时由于经济环比走弱债市走势也尚未扭转，市场进入新均衡期，短期走势或偏震荡。单边策略上建议保持中性；套利策略上，由于当前各品种基差水平偏低，各品种出现高于同业存单利率的交易机会，建议关注正套策略机会，同时空头套保投资者可关注基差收窄时点建仓机会。