广发期货：煤炭矛盾不断积累，短期难言触底

【期现】截至5月15日，主力合约收盘价报1389元，环比上涨37元，主焦煤(1394, 19.00, 1.38%)（介休）沙河驿报1280元，环比持平，期货升水109元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1415元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1370元，环比持平，期货升水（蒙5）19元。情绪略有修复，部分超跌煤种采购趋于好转,但整体需求偏弱，大部分煤价仍承压。

【供给】统计样本煤矿原煤产量周环比下降4.2万吨至606.34万吨，精煤产产量周环比下降1.08万吨至240.91万吨。110家洗煤厂日均产量为63.12万吨，周环比下降3.65万吨。上游顶仓现象明显，略有减产迹象。进口方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关732车，4月份日均通关量在830车左右，进口利润倒挂，贸易商拉运意愿不高，口岸通关量继续下滑。策克口岸通关4天，日均通关277车，较上周同期日均通关量下降10车。

【需求】截至5月11日，247家钢厂焦炭(2227, 43.00, 1.97%)日均产量47.2万吨，环比下降0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.3万吨，环比下降0.7万吨。部分焦企利润受损，不同程度加大检修减产力度，但是整体供给平稳。

【库存】截至5月11日，全样本独立焦企焦煤库存762.8万吨，环比减少53.9万吨，247家钢厂焦煤库存757.7万，环比下降30.6万吨。下游被动去库，但是仍没有补库意愿，库存基本积累在上游煤矿端。

【观点】主产地煤矿开始陆续减产，国家矿山安全监察局对内蒙30个煤矿撤销了核增产能，甘其毛都口岸通关量出现明显回落。焦煤供给端开始收缩，但需求同样回落，粗钢平控政策落地，下半年铁水均值将大幅回落，且动力煤(0, -7688.00, -100.00%)矛盾不断累计，焦煤尚难言触底，焦煤仍建议偏空对待。