高交易成本将投资者推向外盘

郑先生是一位活跃在国内期货市场上的短线交易者，据说几年下来给期货公司贡献的手续费已有数千万元，目前其掌控的自有资金超过3000万元。除了国内市场，郑先生还涉足了外盘交易，据了解，最近他正在考虑将“主战场”由内地转向境外。而一家香港期货公司的工作人员也向期货日报记者透露，去年11、12月该公司的开户数明显上升，其中内地投资者是主要的增量客户。

　　“外盘交易时间长，而且价格连续，相比国内常见的跳空缺口，外盘交易的风险更易于控制。”一位多年前就兼做国内外两个市场的期货投资者对记者表示，尽管如此，时差的存在总是让不少投资者“望而却步”。

　　而据了解，一些原本活跃在国内期市中的炒客近年来已陆续转向海外市场。“这几年国内炒手数量和交易量都发展很快，国内短线利差已收缩得越来越窄。身边一些做短线交易的朋友也转战海外了。”一位此前一直坚守国内期市的日内交易者对记者说。据他介绍，那些做日内交易的朋友做起外盘来还算“服水土”，如果客户、代理商和交易所均用专线连接，交易速度并不比国内慢。然而，这次让他下定决心不再恋战国内市场的是保证金比例的提高以及未来期货合约价值的扩大，因为这将大大增加炒客生存的难度。“我的短线交易朋友中，一些有现货人脉的转行去做现货了，极少数还在市场上准备向中长线投资转型，像我这种没人脉，又不再年轻的就只能换一个市场玩了。”他表示。

　　据了解，最吸引投资者转做外盘的是境外市场相对低得多的保证金比例，以及由此带来的高杠杆。据期货日报记者了解，以目前价位计算，即使外盘代理商在境外交易所的基础上加收20%—50%，内地投资客习惯交易的品种保证金比例几乎都还在10％以下。而国内期货市场保证金比例最高的天胶合约已经达到13％，锌、棉、糖等合约为12％，一般品种也都达到或超过了10％。此外，境外市场追加保证金的方式也比内地相对灵活。据一家香港期货公司介绍，香港市场实行速动资金管理，只要代理商速动资金充足而且同意，交易所是不会严格按最低比例要求砍仓的。“内地客户普遍都很成熟，即使有客户破线，最多两个点自己就砍仓了。”这位香港期货公司从业人员对记者表示。

　　其实，投资者做外盘交易也会面临很多问题。首先，交易成本比国内盘要高。以LME铜为例，据知情人士表示，各家期货代理商给出的手续费报价不尽相同，一般在万分之六到万分之八，高于国内万分之三左右的比例。但也有业内人士指出，随着电子化交易的发展，外盘手续费也将呈现出大幅下降的趋势。其次还有汇率风险，转做外盘可能出现交易盈利赶不上人民币升值速度的状况。最后，外盘盈利流回国内也比较困难，尤其是当跨市套利发生国内亏损、境外盈利的情况时，由于美元不能及时兑换成人民币回流到国内，可能导致国内头寸面临强平或不得不提前亏损解套的风险。

　　对于一些投机客转战外盘的做法，一位在国内做了7年股票，又交易7年期货的散户齐先生向记者表示，他主要做短线和波段交易，但爱国情结较重的他并不想把手续费交到境外，看到一些投资者开始转向海外，他很“痛心”：“境外合约都通过迷你化来抢夺国际市场，而我们的合约却采取扩大化反其道而行之，这对国家战略安全非常不利。”