华泰期货橡胶日报20230510：交割品减量预期下，胶价偏强震荡

策略摘要

泰国原料价格处于五年偏低水平，且云南产区受白粉病影响交割品全乳胶有减量预期，支撑胶价底部止跌小幅反弹，宏观氛围转好且供应扰动下，橡胶(12215, 145.00, 1.20%)震荡上行。

核心观点

■市场分析

期现价差： 5月9日，RU主力收盘12010元/吨（-60），NR主力收盘价9705元/吨（-70）。RU基差-335元/吨（+310），NR基差-61元/吨（+66）。RU非标价差1235元/吨（-10），烟片进口利润-1603元/吨（-168）。

现货市场： 5月9日，全乳胶报价11675元/吨（+250），混合胶报价10775元/吨（-50），3L现货报价11350元/吨（+100），STR20#报价1392.5美元/吨（-2.5），丁苯报价12100元/吨（+100）。

泰国原料： 生胶片暂无报价，胶水42.50泰铢/公斤（0），烟片50.29泰铢/公斤（+0.07）,杯胶39.80泰铢/公斤（+0.15）。

国内产区原料：云南胶水10100元/吨（0），海南胶水11300元/吨（+100）。

截至5月5日：交易所总库存188982（-2629），交易所仓单183590（-270）。

截止5月4日，国内全钢胎开工率为44.21%（-19.69%），国内半钢胎开工率为60.38%(-10.28%）。

观点：5月全球橡胶主产区将陆续迎来开割，中长期原料供应有释放预期；近期国内外主要产区降雨量增加，旱情得到缓解，但云南产区开割率依然偏低，短期原料供应依旧偏紧，交割品全乳胶有减量预期，支撑胶价底部止跌小幅反弹；进入5月国内终端轮胎市场需求暂无明显改观，青岛港口库存继续累增，库存压制胶价反弹受阻；当前宏观氛围转好，供应扰动下进一步引发市场对交割品产量的预期变化，胶价震荡上行。

策略

做多套保，国内4月重卡销售同比回升但环比下降，原料价格处于偏低水平，宏观氛围转好且供应扰动下，橡胶震荡上行。

风险

国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等