Myagric：去库存后时代 棉花后市或迎良机？

导语：据统计，自2018年3月12日国储轮出以来，截至4月24日，累计挂牌出库93万吨，累计成交49.98万吨，成交率为54%。成交率在经历过上周低迷后于本周有所回暖。不过随着中美贸易摩擦升级，棉企愈发谨慎，观望情绪浓重，储备棉去库存后国内对国外棉花资源依存度将有所提高，但中美贸易摩擦还将反复，其不确定性将导致棉价出现多频次大幅波动。

　　棉花工业库存统计

　　图12017/1-2018/3中国棉花工业库存统计

　　据了解，如图1所示，在今年国储轮出前，我国的棉花工业库存呈稳步增长趋势，主要得益于国内工业水平技术的进步及纺织行业规模的发展，与此同时，棉花工业库存消耗量速度也随之加快，不过截至4月13日，全国棉花工业库存约84.3万吨，环比减少18.8%，棉花平均库存使用天数约为37.2天(含到港进口棉数量)，环比减少9.2天。受棉纺企需求旺季的来临，棉花工业库存压力有所缓解，对近期棉价走弱具有一定支撑的效果。

　　中美贸易摩擦正推波助澜

　　据了解，自3月22日起，美国根据301调查结果，分别提出600亿美元、500亿和1000亿美元的中国商品加征关税。中国立即做出回应，也宣布拟对大批商品加增关税。中国对美国棉花征收25%以上关税后优质棉花短期内将出现短缺，势必会让美棉提价，利空郑棉。不过近日美国总统特朗普表示，美国与中国“有非常好的机会”达成贸易协议，美国财长努钦未来数日将前往中国磋商贸易问题，中美贸易战或将告一段落，这一定程度上有利于提振棉花市场。

　　国储棉轮出成交复苏

　　图2 2018年国储棉成交情况统计

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　　据了解，如图2所示，自国储棉轮出开启后，国储成交率一路下滑，截止到4月20日，储备棉轮出成交率由轮出当天最高的93.63%跌至35.30%，一部分原因是由于储备新疆棉挂牌数量不断减少，成交率下调，弄外就是国储地产棉质量较差，流拍较多。然而自4月23日，国储成交率重回5成并一直维持在50%左右波动，一方面是参与拍储的纺织企业较之前有所增加另一方面，储备地产棉的质量明显有所提高，成交较之前明显提升。，这对当前疲软的棉价注入了一剂强心剂。

　　国内外棉花期货价格上调

　　图3 2018郑棉主连/美棉花主走势图

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　　据了解，如图3所示，今年的国内外棉花期货价格在经历2月份的低迷之后，受多重利好因素的影响开始上调，首先，在4月16日晚，央行宣布定向降准，缓解资本市场压力，在宏观上提振国内棉花市场，其次，自春节后，ICE美棉价格一直居高不下，维持高位震荡上行，其强劲的出口销售数据对美棉形成强力的支撑。郑棉主连受其影响明显，自3月后一直维持15000元/吨上方运行，对皮棉现货市场起到一定提振作用。

　　综述所述，在去库存后时代的背景下，棉花整体走势有望继续保持上行趋势。此次的国储棉去库存后其储备棉库存数量将处于低位水平，尽管现在棉花供应较为充足，但下游的纱线、坯布需求基本稳定，国内外棉花差价稳定在900元/吨以内，国内棉花的竞争力仍比较强，随着中美贸易问题的进一步明朗，国内棉花有望展开季节性反弹，价格将有望抬升。