今年第五次！国家发改委再出手，铁矿期货合约远月贴水明显，铁矿价格或震荡下行

针对近期铁矿石价格攀升，国家发改委近日发布消息，提醒企业全面客观看待市场形势。值得注意的是，在铁矿石期货市场上，期货价格有效反映现货供需变化和预期，呈现出“远月贴水”结构，为产业提供了远期价格回落的有效信号，印证了市场今年下半年铁矿供应宽松的预期，后期价格或震荡下行。

　　远月贴水明显，期货市场开启供应宽松预期

　　国家发改委4月4日发布消息称，国家发展改革委价格司、财金司、证监会期货部近日组织部分期货公司召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，了解铁矿石期货交易情况，提醒企业全面客观看待市场形势。

　　针对铁矿石价格过快上涨等情况，今年以来，国家发改委已经五次出手。在铁矿石价格居高不下、下游需求收缩的情况下，钢铁企业经营压力明显加大。今年前两个月，规模以上黑色金属冶炼和压延加工业利润下滑明显，亏损达上百亿元。

　　参会企业分析认为，一季度受市场预期等多重因素影响，铁矿石价格攀升至高位水平；后期全球铁矿石供应将逐步增加，加之国内废钢供应稳步提升，市场供需总体趋于宽松、价格下跌可能性较大，特别是下半年价格水平可能明显走低。

　　这一趋势也体现在期货市场上。“当前期货价格‘远月贴水’结构，已经发出了铁矿石下半年价格回落的信号。”银河期货北京分公司期现业务负责人郎羽表示，随着铁矿石现货价格上涨，非主流矿山复产带来的供应潜力不可小觑，市场已经开始交易下半年铁矿供应宽松预期。

　　在铁矿石期货合约上，远月价格持续低于近月价格，被市场称为贴水结构，特别是今年9月份合约比5月份合约贴水幅度超过80元/吨，成为钢铁市场参与者利用期货价格信号，判断铁矿石价格回落的数据基础。

　　据最新收盘数据，4月4日，国内铁矿石期货2309合约结算价801元/吨，较年初828元/吨的价格下跌3%；铁矿石期货2401合约结算价758.5元/吨，跌破800元/吨。2309、2401合约较2305合约低83.5元/吨、126元/吨。以2309、2401为代表的远月合约价格一直低于2305合约，其中2309合约贴水幅度从今年初22.5元/吨进一步扩大至当前的83.5元/吨。

　　光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监邱跃成表示，当前2305合约反映的是较近月份（5月）市场信息，跟随普氏指数、现货价格上涨；2309、2401合约反映的是下半年和明年初供需变化，其贴水2305合约幅度扩大，有效反映出矿价“近强远弱”的预期，表明下半年铁矿石供需矛盾将进一步缓解。可以说，期货市场发挥远期价格发现功能，为产业提供了较为理性、有效的价格信号。

　　铁矿价格或已到年内顶部

　　“铁矿价格年内顶部已见，后期价格或震荡下行。”东证衍生品研究院分析师许惠敏认为，从需求层面看，随着下游成材需求脉冲逐步筑顶，日均铁水量达到243万吨的历史高位，需求难有更大空间；从供应角度看，3月份以来，主要矿山季末冲量规模较大，Mysteel（我的钢铁网）航运口径的全球3月发货量1.37亿吨，为近3年最高值。根据船期推算，3月份发货量将体现在4月份到港压力，显然国内港口铁矿石库存4月份将结束下降趋势。

　　许惠敏认为，下半年铁矿供应将面临非主流矿回流和废钢供应回流的双重压力，特别是以印度为主的非主流矿供应的快速回流。根据1-3月份发货量推算，印度全年铁矿出口增量接近2000万吨，远超此前市场预期。考虑印度增量释放，2023年全年铁矿石供应增量预计达到3600万吨。叠加铁矿发货全年前低后高的季节性，远期供应端宽松预期更强。“从平衡表角度出发，3月末的成材表需和铁水产量或已见顶。铁矿短期虽仍在去库存，但面临利多兑现，叠加供应回升等风险，前期130美金或已经是年内顶点，后期价格或震荡下行。”

　　上海地区一家券商系期货公司分析师提醒，应该看到今年一季度国内外需求的明显差异。虽然国内一季度需求稳步复苏，总体向好，但由于基数效应的问题，国内铁矿石需求同比增速或将回落，全年需求或有微增，但海外需求的拖累在今年全年持续，综合国内外的情况来看，未来全球铁矿石需求或维持平稳，难有增量空间。

　　“全球矿山进入新一轮扩产期。”东兴研究所金属分析师张天丰认为，国际四大矿山的资本支出逐年增加，铁矿石开采市场规模已超3000亿美元，居于近十年来高位，而中国铁矿资源开发投资增幅持续高涨，2021年中国铁矿资源开发资金投入量达到4.34亿元，同比大幅增长75%；进入2022年后，国内黑色金属矿采选延续33.3%的高增长态势，投资增幅位居采矿业之首。这些都预示着全球铁矿石产量增速将在未来几年出现明显提升，有助于进一步缓解国内铁矿石供需格局。