本周超7000亿资金净投放，国债期货持续走牛，债市机遇仍然多

近期，信贷需求仍较旺盛，央行公开市场操作也给予了资金支持，连续多日实现净投放。此外在股指震荡下，国债期货近期开启连续上攻，债市后期配置机遇如何，值得期待。央行 给予流动性支持

　　3月信贷需求仍较为旺盛、地方债发行规模大增，同时同业存单到期规模较高，本周央行公开市场操作中也给予了大力支持。

　　 Wind数据显示，本周央行公开市场每日投放规模都较大，尤其是最近三个交易日投放都在千亿以上。本周5个交易日央行合计投放了9440亿(含4810亿MLF续做)，而到期的资金仅有2320亿(含2000亿MLF到期)，累计净投放资金7120亿，维护市场流动性合理充裕。

　　国债期货 连续上攻

　　经过前期调整后，今年1月底国债期货开启反弹，已连续走了一个半月的上涨趋势。Wind行情显示，3月17日，2年期、5年期国债期货主力合约纷纷上涨，而10年期虽微幅下探，但盘中也再创近4个多月新高。

　　具体以10年期国债期货主力合约来看，1月30日创出阶段低点后开始反弹，至今已累计上涨达1.53%。途中除了个别交易日明显的回调外，其余多数时候是连续的小阳线上攻，而回探幅度极小。总体来看，今年国债期货自1月份探底后就开启逐步走高，持续上涨趋势显现，债市今年能否再迎大行情值得期待。

　　债市 后期配置机遇如何？

　　国泰君安固收覃汉、唐元懋认为，持短期思维博弈，目前做多空间仍在。首先，年初在经济复苏预期下债市情绪谨慎，较多投资者仓位偏低，这从微观结构上压制了利率上行的风险；其次，随着经济复苏斜率的再定价以及政策预期的下修，市场对于利率中枢预期同样有所下修，带动债市走强；最后，两会后债市整体仍延续谨慎，仅有部分投资者短期观点边际回暖选择加仓，随着后续债市情绪的回暖以及买入力量的入场，利率仍有不小的博弈空间。

　　中证鹏元评级李席丰分析认为，从基本面来看，地产销售和PMI等数据显示经济正在回暖，经济复苏是较为明确的趋势。市场对政策刺激的预期下修，利多债市。流动性上，央行坚持不搞“大水漫灌”，更加依靠结构性货币政策工具定向投放流动性，并推动宽信用进程，因此预计银行间流动性将难以回到2022年偏宽松的状态，资金利率将围绕政策利率波动。虽然对降息的预期下降，但是降准的必要性较大，短期流动性可能有所缓解。综合来看，政策预期修正下利率短期估计保持震荡，长端利率在经济复苏的背景下还有上升压力，建议保持中性配置。目前市场对经济复苏的趋势有较高的共识，但是对于复苏的强度和节奏分歧较大，因此后续债市波动性可能会加大，此时可把握一些短线交易的机会。

　　国金固收团队认为，3月资金价格将继续围绕政策利率中枢波动，中小银行、理财及广义基金或将继续加大短久期、高流动性信用债配置，预计短端信用债调整上行空间有限，需要关注企业复工复产加快下，贷款派生存款不畅，银行资金面紧俏潜在风险。利率债及存单方面，终端消费复苏持续性仍值得观察，长端利率围绕2.9%中枢波动，当前时点可重点考虑存单配置价值。

　　来源:Wind