周一起实施！沪深港通标的双向扩容正式落地，如何影响A股与港股？更多“活水”将入市

© Reuters. 周一起实施！沪深港通标的双向扩容正式落地，如何影响A股与港股？更多“活水”将入市
财联社3月12日讯（记者 林坚）继3月3日公布名单后，沪深港通股票标的双向扩容将于3月13日正式落地实施。这将对A股及港股市场带来哪些深远影响？

图为关于发布《深港通业务实施办法（2023年修订）》及有关事项的通知

图为关于发布《沪港通业务实施办法（2023年修订）》及有关事项的通知 整体来看，在本次扩容首批名单内，将新增纳入沪股通、深股通股票598只、436只，扩容后沪股通、深股通股票数量分别达1192只、1336只。

科创板、创业板成为此次双向扩容的一大亮点。新增标的内，纳入科创板、创业板股票147只、188只，扩容后科创板、创业板股票数量分别达到214只、478只。

聚焦港股通方面，本次沪港通下港股通标的将纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股，范围扩大至与深港通下港股通标的保持一致，同时，港股通首次纳入4家在港主要上市的外国公司。

图为关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告

图为关于沪港通标的范围扩大后沪港通下港股通标的首次调整的通知 在行业人士看来，此次互联互通股票标的范围扩大，是资本市场积极服务构建新发展格局、推进高水平双向开放的重要举措，对便利境外投资者投资A股市场、促进两地资本市场协同发展具有积极意义。

可以预见，随着沪深港通股票标的双向扩容的进一步加大，将有利于进一步满足境外投资者广泛投资于A股市场的需求，分享中国经济红利，吸引更多境外中长期资金入市，推动资本市场实现更高水平制度型开放。

“这是很直观的感受。改革持续深入，我国资本市场高水平制度型对外开放持续推进，与各方实现更大范围、更高层次、更深程度上的合作。从最终的成效来看，将增强我们的国际竞争力和提升服务实体经济的能力。”一位北京资本市场人士告诉记者。

沪深股通股票标的选取标准体现包容感、多元性

值得一提的是，沪深港通股票标的双向扩容，是进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制的重要举措，两地证监会于2022年12月19日发布联合公告，原则同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围。随后，今年3月3日沪深交易所分别正式发布了新修订的《上海证券交易所沪港通业务实施办法》《深圳证券交易所深港通业务实施办法》。同天，沪深交易所与港交所同步公布股票标的范围扩大后的首批沪深港通股票调整名单。上述两项《实施办法》生效也是在3月13日。

将更多沪深两市公司股票纳入沪深股通标的，实现更高水平对外开放，是此次沪深港通股票标的双向扩容的应有之义。记者注意到，两项《实施办法》在沪深股通股票标的选取标准上主要有四个变化：

一是沪股通股票基准指数由上证180指数、上证380指数扩展为上证A股指数，成分股覆盖将由沪市大、中盘股票进一步拓展至中、小盘股票，并且每个行业可选取的股票不再受数量等限制，成分股数量大幅提高。深股通股票基准指数由现行深证成分指数和深证中小创新指数扩展为深证综合指数，基准指数成分股基本覆盖全部深市股票，成分股数量较扩大前1000只大幅提高。
二是基于风险可控的原则，设置50亿元人民币日均市值、3000万元人民币日均成交金额、停牌天数占比低于50%等调入要求。
三是设置调出条件低于调入条件的调整缓冲机制，降低标的股票频繁调入调出的情况。具体为，半年度定期调整考察时，非A+H股的沪深股通股票存在日均市值低于40亿元，或者日均成交金额低于2000万元，或者全天停牌交易日天数占比50%以上的，调出沪深股通股票。
四是比照港股通下不同投票权架构公司股票首次纳入安排，明确了沪深股通下具有表决权差异安排的公司股票首次纳入安排。
港股通首次纳入4家在港主要上市的外国公司
港股通方面，记者注意到，根据3月3日两地证监会联合公告的安排，在现行股票范围的基础上，沪港通下港股通股票范围将新增纳入平均月末市值50亿港元及以上的恒生综合小型股指数成分股。与沪深股通股票对等，港股通股票也设置调出缓冲机制，即属于恒生综合小型股指数成分股且不属于A+H股的港股通股票，港股平均月末市值40亿港元以上的，保留在港股通股票。

根据两地证监会联合公告的安排，满足上述《实施办法》相关规定的港交所主要上市外国公司股票也将被纳入港股通股票。可以看到，此次沪深港通股票标的双向扩容，港股通将首次纳入4家在港主要上市的外国公司。

谈及上述情况，港交所主席史美伦曾公开表示，它意味着来香港上市的外国公司可以利用内地市场充裕的流动性，增加公司的内地投资者群体，有助于提升在中国市场的知名度和估值。将外国公司纳入港股通也意味着给内地投资者提供更丰富的投资海外的机遇，增强香港作为国际资产管理中心的吸引力。

但需要投资者注意的是，根据前述规定，个别外国公司可能在税费、公司行为等方面存在有别于现行港股通股票的特殊要求，如需要向外国政府缴纳金融交易税、需向投资者派发不同税率股息等。由于当前市场业务及技术系统无法支持以上特殊安排，该类符合纳入港股通资格的公司股票在本次沪深港通标的扩展时将暂缓纳入。

沪深港通股票标的双向扩容，吸引更多境外中长期资金入市，成为一个市场关注焦点。不难发现，种种迹象表明，境外投资者长期看好中国资本市场。

瑞银证券策略分析师孟磊近日在瑞银两会专题媒体电话会上提到，“我们今年对市场持乐观态度，短期内的两个压制因素（缺乏经济数据和新增资金）正在逐渐消退。预计3月份有更多增量资金进入市场，外资从去年底开始回归中国，今年外资净流入量有望达到3000多亿元。”

有华北券商人士此前在接受记者采访时提到，双向扩容将逐渐满足境外投资者多样化、特色化的投资需求和更多优质的资产配置选择，“越来越多的境外投资者的参与，将为市场带来更多‘活水’。”

沪深交易所认为，标的范围扩大后，沪深股通将更广泛地纳入沪深两市上市股票，为境外投资者提供更多成长型、创新型资产配置选择，助力吸引境外资金入市；港股通纳入外国公司，将进一步支持香港提升对国际公司的吸引力。

时效性凸显，投资便利程度显著提升

可以看到，自2014年沪港通开通、2016年深港通开通以来，在两地监管机构指导下，两地交易所和结算公司不断丰富扩展互联互通标的范围、持续优化交易结算机制，将科创板股票、ETF纳入标的范围，取消总额度、双向提高每日额度，优化两地交易日历安排，境外投资者投资A股的范围不断扩展，投资便利程度显著提升。

记者注意到，投资便利程度显著提升亦是体现在了此次沪深港通股票标的双向扩容。聚焦到沪深股通，为较好适应沪深股通投资者交易习惯，同时结合上证A股指数、深证综合指数成分股调整特点，前述沪深交易所的《实施办法》修订后，沪深股通将设置半年度、月度定期考察机制和临时调整机制。在业界人士来看，此举意味着突出了时效性。

一是设置半年度定期考察机制，每年5月底和11月底对上证A股指数成分股、深证综合指数成分股进行考察，一般于次月公布标的名单并实施调整(遇节假日将做适应性调整，具体时间以联交所证券交易服务公司相关公告为准)。
二是设置月度考察机制，每月末对当月新纳入上证A股指数、深证综合指数的股票进行考察，符合条件的一般于次月纳入沪深股通标的范围。三是沿用临时调整机制，对于A+H股中A股的调入调出、风险警示股票和退市整理股票等类型股票的临时调出与现行安排一致。
上交所表示，新调整机制在考察时效性方面的效率进一步提升。月度和半年度定期考察中，符合条件的股票标的名单将于考察日下一个月的第二个星期五公布（遇节假日做适应性调整），于公布日后的下一个星期五的下一个沪深股通交易日生效。
而港股通股票调整机制也呈现出两个变化：

一是为配合新增小型股指数纳入，增加了关于恒生小型股指数相关调整安排。
二是取消港股通下定期调整安排。相关股票将根据沪深交易所《实施办法》的相关规定调入或调出。港股通股票的调入或调出生效时间，以交易所公布的时间为准。