豆油消费利好 豆粕下游需求不振

来源：兴证期货 作者：兴证期货

研报正文

内容提要：

国内期货方面，豆二合约收盘价变动-0.64%至4522元吨，豆油收盘价变动-1.44%至8746元/吨，豆粕(3820, 20.00, 0.53%)收盘价变动-0.18%至3800元/吨。CBOT大豆(5573, 133.00, 2.44%)收盘价变动0.08%至1517.53美分/蒲式耳。

现货方面，美西大豆CNF价648.68美元/吨，巴西豆CNF价613.16美元/吨，阿根廷豆CNF价624.51美元/吨。美联储基金加息预期影响下豆类期货全线收跌。

大豆方面，USDA超预期下调阿根廷产量，供应约束支撑外盘大豆走强。据报告，3月USDA下调阿根廷产量800万吨至3300万吨，远低于市场预期3600万吨，减产预期落地，全球库存比下降，报告整体利多。同时报告上调美国、巴西出口量，外盘大豆仍然存在支撑。

国内大豆进口量不变，压榨需求量下调200万吨，期末库存有所上升，整体库存比处于近三年高位，全球大豆供应收紧对我国影响相对较小，内盘大豆关注国内实际到港节奏，3国内上半年供应宽松不变，带动豆二合约下行。

豆油整体延续宽幅震荡。受原油拖累，油脂板块整体下跌，但线下消费修复不变，利好豆油，但是棕榈(8070, -8.00, -0.10%)油库存制约上行趋势。

豆粕延续震荡偏空。随着未来大豆大量到港，豆粕库存逐渐上升，同时目前处于消费淡季，豆粕成交清淡，下游需求不振。市场等待巴西大量到港，远月基差存在下行可能。

风险因素：

南美天气；二季度到港量；线下消费情况