产业逻辑未能发挥主导 橡胶或维持震荡整理走势

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

橡胶(13095, 200.00, 1.55%)：本周二国内沪胶期货 2305 合约呈现缩量增仓，略微收涨的走势，盘中期价最高上涨至 12955 元/吨一线，全天维持震荡偏强的走势。收盘略微收涨 0.35%至 12920 元/吨。从均线系统来看，期价回调受到 10 日和 40 日均线支撑，不过 5 日均线转空，10 日和20日维持偏多格局。目前沪胶基差贴水幅度有所缩小。胶市供需端缺乏核心利好支撑，胶市多头信心不足，驱动胶价持续走强恐缺乏足够动力。在产业逻辑未能发挥主导的情况下，预计后市沪胶2305 合约维持震荡整理的走势。

甲醇(2622, 12.00, 0.46%)：本周二国内甲醇期货 2305 合约呈现缩量减仓，略微收涨的走势，收盘略微收涨 0.88%至 2624 元/吨。期价回调至20日均线处暂获支撑，短期 5 日转为空头排列，10 日和20 日均线维持多头排列格局，预示未来甲醇期价仍有继续走强动力。甲醇2305 合约多空前20 席位呈现净多头寸现象。受益于 2023 年国内新增甲醇装置投产偏少，基于国内宏观经济改善有助于修复甲醇下游需求的乐观预期，预计后市甲醇 2305合约有望维持偏多格局。后市关注甲醇5-9正套策略。

原油：本周二国内原油期货 2303 合约呈现缩量增仓，小幅下跌的走势，期价最低下探至 519.1 元/桶一线，收盘时期价小幅下跌1.10%至 522.1 元/桶。5 日和 10 日均线开始转空排列，40 日均线继续下移压制。近期陆续公布的中国、欧洲和美国的2022 年12 月份的制造业数据均表现不佳，尤其是欧美经济下行速度较快也强化了一季度欧美经济衰退的预期，从而令市场担忧经济下行将削弱全球原油需求能力，对油价形成负面冲击。与此同时，气温偏高令冬季北半球取暖用油消费弱于预期。在偏空氛围影响下，短期国内外原油期货价格料受到承压，维持震荡偏弱的走势。

1. 产业动态

【橡胶】

截至 12 月 30 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16 家样本库存为44.17万吨，较上期增 0.94 万吨，增幅 2.17%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为 12.69 万吨，较上期增 0.3 万吨，增幅 2.42%。

预计 2022 年全球天胶产量料同比增加 2.1%，至1434.3 万吨，而2022年全球天胶消费量料同比增加 2.1%，至 1480.5 万吨。整体来看，全球天胶市场供需缺口料将达到 46.2 万吨。

2023 年 1 月 6 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为44.3%，较上周小幅回落 0.40 个百分点，较去年同期大幅下滑 7.22 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 51.50%，较上周小幅回落 2.40 个百分点，较去年同期大幅回落 8.97 个百分点。随着国内疫情防控政策优化叠加春节假期影响，预计轮胎行业开工率面临阶段性回落。

国家统计局数据：2022 年 11 月，中国橡胶轮胎外胎产量为7481.2万条，同比降-7%。1 月至 11 月，橡胶轮胎外胎产量较上年同期降-4%至7.88亿条。11 月，中国合成橡胶产量为 72.3 万吨，同比下降-10.6%。1 月至11 月，合成橡胶累计产量为 735.2 万吨，同比下降-5.8%。

【甲醇】

截止 2023 年 1 月 6 日当周，国内甲醇平均开工率维持在69.58%，周环比小幅回落 1.54%，同比小幅增加 1.00%。受此影响，我国甲醇产量周环比小幅减少 2.74 万吨，至 154.41 万吨。

步入 2023 年 1 月以来，国内甲醇传统需求和烯烃需求依然偏弱。截止2023年 1 月 6 日当周，国内甲醛开工率维持在 20.36%，月环比小幅回落5.66%。同时二甲醚方面，开工率维持在 20.28%，月环比小幅回落1.63%。醋酸开工率维持在 87.03%，月环比小幅回升 2.00%。MTBE 开工率维持在51.32%，月环比小幅回落 1.02%。除了传统消费领域改善有限外，作为甲醇下游最大需求的烯烃需求依然表现偏弱。截止 2023 年 1 月 2 日当周，国内MTO/MTP 平均开工率维持 74.56%，月环比小幅回落 5.02%。目前甲醇制烯烃期货盘面利润为-186元/吨，月环比小幅下降 439 元/吨。

截止 2023 年 1 月 6 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在50.09 万吨，周环比大幅增加 11.44 万吨，较去年同期下滑15.39%。截至2023年 1 月 4 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 49.48 万吨，周环比小幅下降2.04万吨，同比增长 27.03%。

港口低库存与内陆高库存形成较为明显反差，究其原因，国内疫情导致内陆至港口的运输受阻，内陆货源出货不畅所致。不过随着国内防疫政策优化以后，甲醇公路运输受阻现象将缓解，预计后市内陆库存有望向港口转移。

【原油】

截至 2022 年 12 月 30 日，美国石油活跃钻井平台数量小幅减少1座，至621 座。美国原油日均产量 1210 万桶，比前周日均产量增加10 万桶，比去年同期日均产量增加 30.0 万桶。

截至 2022 年 12 月 30 日当 周 ，包 括战略 储备在内的美国原油库存总量7.93026 亿桶，比前一周下降 105 万桶；美国商业原油库存量4.20646亿桶，比前一周增长 169 万桶；备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2527万桶，增长 24.4 万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.7238 亿桶，为1983年 12 月以来的最低水平，下降了 275 万桶。因 12 月底冬季风暴席卷美国，美国炼厂产能利用率降至近两年最低水平，降幅为 2021 年2 月以来最大。据显示，截止 2022 年 12 月 30 日当周，炼油厂开工率79.6%，比前一周下降12.4个百分点。导致美国商业原油库存增加而汽油和馏分油库存下降。但是美国原油净进口量骤降 900 万桶，部分抵消了炼油厂加工量减少1630 万桶对原油库存的影响。

截止 2023 年 1 月 3 日当周，WTI 原油非商业净多持仓量维持在22.76万张，周环比回落 20011 张，表明投机市场看多油价的信心显著下降，做多油价的人气大幅衰退。截止 2023 年 1 月 3 日当周，布伦特原油期货净多持仓量维持在15.16 万张，周环比回升 16797 张，表明投机市场看多油价的信心出现回升，做多油价的人气大幅回暖。