华泰期货橡胶日报20221229：盘面利润较高，RU注册仓单增加

策略摘要

泰国、越南主产国降雨减少，割胶旺季对原料供应有增加预期，胶水下跌后持稳，返岗复工预期增强，关注后期国内经济活动的恢复或有望带来远月合约的企稳反弹。

核心观点

■市场分析

期现价差： 12.28日，RU主力收盘12815元/吨（+15），NR主力收盘价9705元/吨（+30）。RU基差-515元/吨（+35），NR基差15元/吨（+23）。RU非标价差2165元/吨（+40），烟片进口利润+189元/吨（+190）。

现货市场：12.28日，全乳胶报价12300元/吨（+50），混合胶报价10650元/吨（-25），3L现货报价11600元/吨（0）,STR20#报价1395美元/吨（+5），丁苯报价10600元/吨（0）。

泰国原料： 生胶片无报价，杯胶39.05泰铢/公斤（-0.15），胶水43.30泰铢/公斤（0），烟片47.09泰铢/公斤（+0.05）。

国内产区原料：云南胶水10800元/吨（0），海南胶水11350元/吨（0）。

截至12.23日：交易所总库存180613（+5791），交易所仓单162120（+3100）。

截止12.22日，国内全钢胎开工率为49.75%（-6.76%），国内半钢胎开工率为58.35%(-6.48%）。

观点：供应端，泰国、越南主产国降雨减少，割胶旺季对原料供应有增加预期，胶水价格下跌后持稳，烟片进口利润走强；国内基本迎来全面停割，海南原料价格持稳；需求端，上周下游轮胎开工率环比降幅有所扩大，随着返岗人员陆续到岗，预期轮胎开工会有所恢复；库存方面，青岛保税区库存延续小幅累库，01合约临近交割月，交割利润偏好刺激RU注册仓单增加。供需双弱格局下，期价短期小幅反弹后多空仍有分歧，考虑返岗复工国内经济预期回暖，橡胶(12710, -80.00, -0.63%)偏强震荡。

策略

中性，随着返岗人员陆续到岗，轮胎开工有增强预期，胶价下跌空间有限，关注RU远月逢低做多机会；20号胶期货库存连续降低，谨防追空风险。

风险

国内需求继续下行，全球产量的释放节奏