Mysteel解读：2022年下半年国内豆油市场行情回顾

　导读：本文将会带来2022年下半年国内豆油市场重点行情回顾。

　　7月豆油表现为震荡回落后企稳走势。月初受宏观面偏弱以及棕榈(7808, 30.00, 0.39%)油的带动，继续向下试探，不过随着消息面影响被充分交易，市场看空心态有所松动，资金流出，价格企稳反弹。下游贸易商提货速度有所加快，豆油库存下降。据Mysteel农产品调研显示，截止到7月11日，全国主要油厂豆油库存月环比基本持平，同比增加6万吨，比近三年同期均值减少25万吨。从季节性来看，豆油8-9月为累库时间点，不过今年豆油的库存不增反降，主要与进口有限、油厂压榨利润不高，限制油厂开机、需求端略超预期有关，总体豆油库存压力较为有限。

　　2022下半年以来，宏观面波动较大，对油脂类影响也较大。针对持续升温的通胀，7月21日，欧洲央行自2011年以来首次加息，且首次加息就选择了50个基点的幅度，将其指标存款利率上调至0%，打破了其自己此前做出的加息25个基点的指引，反映出欧洲央行想抑制住通胀高涨的迫切以及想尽快进行货币政策正常化的决心。美联储6月议息会议纪要高度关注通胀风险并不断强调要回归2%的通胀目标。为实现这个目标，美联储6月将联邦基金利率上调75个基点至1.5%-1.75%，出现1994年以来最大加息幅度，同时启动缩表进程。美联储释放偏鹰信号，表明偏强硬的加息步伐以加快紧缩抑制通胀的决心。宏观面加息，持续收紧流动性，限制油脂的价格。据Mysteel农产品调研显示，全国一级豆油现货报价月度收跌2.12%至10627元/吨。

　　8月豆油表现为偏强震荡。主因印尼出口利空消息基本被盘面消化，加上油脂总体供应偏紧情况没有改变，豆油震荡走强。下游贸易商提货速度有所加快，豆油库存连续八周下滑。据Mysteel农产品调研显示，截止到8月22日，全国主要油厂豆油库存月环比减少10万吨，比上年同期减少14万吨，比近三年同期均值减少42万吨，总体豆油的库存压力较为有限。

　　从宏观面来看，国家统计局发布数据显示，7月全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月回落0.1个百分点；7月社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%；1至7月全国固定资产投资319812亿元，同比增长5.7%；1至7月全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%。我国7月经济数据表现不及预期，市场信心度不足，现货市场对双节备货积极性不高，多以随用随拿为主。现货商多以逢低分批采购、利好消息配合适时出货为主。油脂市场缺乏趋势，上方面临压力。据Mysteel农产品调研显示，全国一级豆油现货报价月度收涨1.04%至10738元/吨。

　　9月豆油再次震荡转弱，美联储9月议息会议纪要再次高度关注通胀风险为实现降低通胀这一目标，美联储9月将联邦基金利率再次上调75个基点至3.00%-3.25%，议息会议之后美联储释放偏鹰信号，表明偏强硬的加息步伐以加快紧缩抑制通胀的决心，表明2022年美联储还将加息125个基点，这些都将在11月、12月议息会议后实行。外盘价格偏弱运行，限制国内油脂价格。据Mysteel农产品调研显示，全国一级豆油现货报价月度收跌4.70%至10233元/吨。

　　四季度以来，豆油期限价格出现冲高回落走势，主因美联储加息的节奏的变化，随着最新结果显示，2023年美联储加息利率上限将会更高，这无疑增加不确定性，预计后续市场将会紧跟CBOT美豆价格走势，或许将会继续偏弱走势。