焦炭供需双弱 焦煤有利润修复预期

研报正文

逻辑：昨日，黑色金属板块延续震荡偏弱走势，焦煤(2129, 11.00, 0.52%)跌幅居前，夜盘延续震荡走势。现货端，近日多地焦企发涨价函，但下游钢厂暂未明确回复，焦钢处于博弈过程中。

从基本面来看，近期部分焦煤价格已率先反弹，焦企亏损程度加深，上周调研独立焦企平均吨焦亏损182元，市场存在利润修复预期，提振焦企涨价信心；焦企整体生产积极性不高，焦化产能利用率处于较低水平。

需求端，钢厂尚未扭转亏损局面，迫于亏损压力，钢厂尚处于减产过程中，上周钢厂高炉日均铁水降至224.85万吨，周环比下降1.96万吨，较近期高点回落约15.3万吨，同比增加22.88万吨。

中下游基本无利润可言，并且随着采暖季来临，黑色金属终端市场需求步入淡季，焦钢整体生产积极性较低，焦炭(2712, -4.50, -0.17%)供需双弱。

焦煤方面，蒙煤通关保持相对高位，21日数据显示，甘其毛都口岸日通关746车，AGV模式通关维持60车。据了解，近日口岸当地发现多例初筛阳性人员，通关维持正常，但煤炭外运基本停止，口岸有一定类库。

观点：近期国内疫情形势严峻，盘面受市场情绪的扰动较大，价格运行逻辑切换速度快、波动较为剧烈。基本面给与价格上涨的驱动有限，短期建议谨慎、观望为主。

后期关注/风险因素：关注钢厂高炉生产节奏变化；蒙煤通关、钢厂冬储情况。