旺季供应下，海外原料价格偏弱

策略摘要

后期全球供应继续增加较为确定，需求受制于海外加息周期以及疫情的影响，改善缓慢。建议关注上涨之后的风险，目前国内交割利润改善有利于后期全乳胶产量的增加。

核心观点

■    市场分析

11.9号，RU主力收盘12615（+25）元/吨，混合胶报价10925元/吨（-50），主力合约基差-705元/吨（0）；前二十主力多头持仓92959（-3435），空头持仓100580（-1746），净空持仓7621（+1689）。

11.9号，NR主力收盘价9775（+10）元/吨，青岛保税区泰国标胶1347.5美元/吨（-7.5），马来西亚标胶1347.5美元/吨（-7.5）。

原料：生胶片46.01泰铢/公斤（0），杯胶38.55泰铢/公斤（+0.3），胶水43.8泰铢/公斤（+0.2），烟片47.37泰铢/公斤（-0.42）。

截止11.4日：交易所总库存317247（+4440），交易所仓单296710（+4690）。

截止11.3日，国内全钢胎开工率为40.97%（-6.67%），国内半钢胎开工率为53.89%(-1.45%）。

观点：昨天胶价延续偏强运行，随着11月合约注销之后，01合约仓单压力将明显减缓，且01合约主要对应国内停割期，供应季节性减少对于该合约有支撑。NR则因仓单持续减少以及国内需求悲观预期好转之后价格呈现反弹势头。后期来看，橡胶(12625, 50.00, 0.40%)供需宽松格局难以改变，全球供应继续增加较为确定，需求受制于海外加息周期以及疫情影响，改善缓慢。建议关注上涨之后的风险，目前国内交割利润改善有利于后期全乳胶产量的增加。

策略

中性，后期全球供应继续增加较为确定，需求受制于海外加息周期以及疫情影响，改善缓慢。建议关注上涨之后的风险，目前国内交割利润改善有利于后期全乳胶产量的增加。

风险

国内需求继续下行，全球产量的释放节奏