棉花：重点关注籽棉收购价格变化

　　【20221028】棉花周报：重点关注籽棉收购价格变化

　　核心观点：中性偏空 郑棉在宏观预期影响下跌破13000，未来一周重点需关注籽棉收购价格变化，预期收购价会出现下跌。目前新疆棉每日加工量增量已超过4万吨，阶段性供应已远超阶段性需求，现货供应趋于宽松。由于籽棉价格折皮棉成本已平水于盘面，导致轧花厂收购风险加大，只有反向压低收购成本才能重新获得利润空间。策略：13000以下，考虑将1月空单换成有更高风险收益比的看跌期权。若籽棉收购压价失败，则1月不再看空，需及时离场，5月合约仍维持偏空看法。若检验及物流有明显改善，可关注1/5反套机会。

　　现货情况：中性 纺企库存虽低，但多等待低价新棉上市，并不急于补库。目前以随用随买，维持生产为主。现货棉价略有下滑。籽棉收购价格上涨至6.0元/吨附近后涨幅趋缓，收购价涨跌互现。目前加工提速，检验仍有瓶颈。

　　进口棉花、棉纱：中性 内外棉价、棉纱倒挂依旧，但随进口棉纱价格加速下跌，内外棉纱倒挂已明显减轻，有接轨势头。

　　下游订单：中性 受疫情影响，纺企开机率下滑，成品开始累库速度不快。另春夏订单询价开始，下游多以14000以下偏低棉价下单，目前纺织企业仍在观望等待，等待棉花现货成本下降。

　　欧美纺服消费：偏空 美国棉质纺织服装进口连续两个月下滑，恐已形成趋势，未来棉花消费下滑空间较大。

　　新棉种植：偏空 1）美棉新棉加工检验进度快于去年，但质量偏差；2）巴西新棉收获基本完成，加工进度近87%；3）新疆机采棉收获进度加速，随收获量加大，棉农销售压力加大，部分散花或无法长时间存放。

　　宏观层面：偏空 1）虽美联储加息放缓预期升温，但高利率已使经济出现低迷迹象，最新的经济数据可以验证这一趋势；2）国内疫情散点发生，影响消费及物流，短期影响供应，长期影响消费。

　　中国：

　　期棉跌破13000，收储成交放量

　　新疆新棉加工提速、检验进度仍偏慢

　　新疆新棉日加工量提升至4万吨以上，籽棉价格涨跌互现。截止10月26日，新疆棉已累计加工22/23年度的棉花61.94万吨，同比减少49.14%。受到疫情影响，收购明显推迟。籽棉收购价格出现明显上涨，多数上升到5.8~6.2元/公斤附近，折皮棉成本在13000-13500元/吨附近，新棉皮棉预售价格在13800-14300元/吨附近。新棉收购加工速度加快，进入关键期，预期随盘面下跌，轧花厂需要反向压低籽棉收购价才能获得利润空间。

　　新棉采摘、交售、加工进度。根据国家棉花信息监测系统数据，截止10月20日，全国新棉采摘进度60.3%，同比提高3.1个百分点，交售进度47%，同比下降32.9个百分点，加工进度24%，同比下降11.1个百分点。其中新疆采摘60%，交售48.5%，加工24.1%。（注：交售率=累计交售、累计采摘，加工率=累计加工/累计交售）

　　数据来源：国家棉花监测系统，BCO，紫金

　　新疆籽棉收购：6.0以上涨势趋缓，收购价涨跌互现

　　数据来源：BCO，紫金

　　疆棉收储：截止10月27日成交7.74万吨，10月以来成交放量

　　数据来源：国家棉花监测系统，BCO，紫金

　　9月份中国棉花进口8.91万吨，同比增19%，环比-18%

　　数据来源：中国海关总署，紫金

　　棉纱进口：21/22年度累计进口148.7万吨，同比-31%

　　数据来源：中国海关总署，紫金

　　内外棉现货即将接轨

　　数据来源：ICE，Cotlook，紫金

　　棉纱：进口棉纱加速下跌，内外棉纱价差继续收窄

　　数据来源：TTEB，紫金

　　棉花与化纤替代：棉花化纤价差不高，化纤纱继续累库

　　数据来源：TTEB，紫金

　　纺织产业链：纱线坯布重新累库，关注春夏订单

　　截至10月21日一周，棉纺织市场整体成交平稳偏弱，产销不及前期，成品重新累库，市场关注春夏订单询价及打样情况。

　　染厂订单一般。染厂维持生产为主，交期维持在10-15天，但后续订单缩减，染费可协商。

　　棉布重新累库，等待春夏订单下达。棉布成交平稳偏弱，织厂挺价意愿弱，织厂在机订单维持在5-6成，仅个别在机订单维持十成，仍以秋冬订单为主。近期品牌服装和家纺春夏订货会结束，预期定单询价、打样会逐渐增多，或带动高支纱销售好转。因织厂全棉坯布产销不及前期，织厂重新累库，目前局部织厂减产，多数仍维持生产。对棉纱采购继续以随用随买为主，原料库存水平略降。

　　棉纱开机率下降，价格下跌。纯棉纱成交维持弱势，在下游订单走弱、棉花弱势下交投较为谨慎。分品种来看，气流纺棉纱相对尚可，纱价较坚挺，下脚料精落仍在15000元/吨。常规普梳纱品种价格贫弱，成交重心下移。高支纱持稳。按照现货棉价，纺纱亏损，按新棉预售价格，盈利尚可。受到疫情影响，新疆及河南地区局部纱厂减停产，负荷下降，纺企成品库存略有增长，但累库不明显。

　　数据来源：TTEB，紫金

　　仓单及持仓：仓单继续下降，主力合约持续增仓

　　数据来源：郑商所，紫金

　　平衡表调整：新疆棉加工进度加快，略上调10月加工量

　　数据来源：紫金

　　美国：新棉上市进度较快，出口仍缺买盘

　　美棉出口：签约进度70.6%，装运19.9%，出口签约仍低迷

　　数据来源：USDA，紫金

　　美棉生长：吐絮率92%，收获率45%，优良率仍偏低

　　数据来源：USDA，紫金

　　检验：已累计检验52.15万吨，同比+38.2%

　　数据来源：USDA，紫金

　　美棉非商业净多头持仓数量持续下降

　　数据来源：CFTC，紫金

　　印度：

　　棉花、棉纱继续下跌

　　印度平衡表：CAI预计印度22/23年度棉花产量585万吨

　　数据来源：CAI，紫金

　　印度棉花、棉纱继续下跌

　　数据来源：TTEB，紫金

　　东南亚纺纱开机率：越南纺纱开机率继续下降，印巴稳定

　　数据来源：TTEB，紫金

　　巴西：

　　棉花加工进度87%

　　巴西21/22年度棉花加工进度87%，加工减速

　　截至10月21日，巴西21/22年度棉花加工进度87%，同比快15个百分点左右，加工进度环比减缓。

　　其中主要产棉州马托格罗索州加工进度86%，巴伊亚州91%。

　　数据来源：USDA，紫金