大地周报 | 橡胶：重心下移，验证底部

【供应】目前市场对供应增量存在分歧，国内供应问题存在扰动，主产区降雨天数多，此前市场曾认为供应存减量，但原料下跌击碎此预期。随着供应旺季来临以及原料企稳，市场对供应端的关注度回升，未来南海仍有台风酝酿，潜在的天气因素可能成为市场关注点。
【需求】目前雪地胎生产进入尾声，下游主要以刚需补库为主，促销政策维持前期水平，暂无调价安排。当前轮胎厂仍维持累库状态，终端需求不佳，动态防控延续，市场预期走弱，缺乏参与信心。预计后续外需继续走弱，轮胎出口料将回落，需求仍将边际恶化。
【库存】青岛库存小幅回落，暂未出现明显累库。
【价差】非标基差显著收窄，现货乏力；1-5价差回落，RU-NR震荡下行。
【宏观】目前处于加息周期中，外需回落确定性强，滞胀向衰退迈进。国内周期下行，市场预期恶化，举债能力不足，各部门主动收缩，需求疲软。
总结：宏观预期已转弱，预期差冲击带来的大幅下行较难出现，宏观需求走弱成为中长期变量，短期重点关注产业逻辑变化。目前多空驱动均有，空头主要在于套保资金流入，多头逻辑则在于供应旺季可能存在的变数，整体走势预计宽幅震荡为主。
波动区间：12500-13000