大地周报 | 橡胶:多空驱动交织，沪胶波动增加

【供应】国庆期间原料价格涨跌不一，主产区降雨较多，南海台风处于形成过程，未来两周雨水预计仍处于较中高水平。全球供应进入旺季阶段，后续验证供应增量。仓单减少预期仍是短期矛盾点，云南卫生事件出现，关注旺产期供应端变化。
【需求】假期期间轮胎厂放假数量与天数均高于去年水平，开工率明显回落；轮胎厂整体出货表现一般，库存整体仍表现为累库。成品胎原料价格大体持稳，下游需求弱势下，整体提涨空间有限。多数代理商消化前期库存为主，少数存补货现象，整体出货表现一般，公共卫生事件影响，多地管控，市场消化能力弱。若后续轮胎出口持续回落，则需求端将引发担忧。
【库存】青岛库存小幅回升，暂未出现明显累库。
【价差】非标基差有所收窄，套利盘入场建仓；RU-NR价差回落，RU1-5价差高位回落。
【宏观】目前处于加息周期中，外需回落明显，滞胀向衰退迈进。国内周期下行，市场预期恶化，举债能力不足，各部门主动收缩，需求疲软。关注20大表述。
总结：假期后沪胶冲击13500失利，非标基差扩大下套保盘入场增加，盘面快速回落。当前市场多空逻辑交织，仓单减少、泰国洪水、国内产区卫生事件以及未来可能的台风天气都是潜在的多头驱动，而现货难跟涨下、基差走阔的空头理由更为实际。中期宏观视角下沪胶估值整体下移，短期驱动多有变化，沪胶宽幅波动。

波动区间：12600-13200