俄铝炒作或告一段落 铝价将回归基本面

近期主要受俄铝事件持续发酵，市场对全球铝供应趋紧的担忧愈发强烈，自4月6日以来，LME铝期价自2000美元/吨持续反弹至最高2718美元/吨，10个交易日内涨幅超过35%，与此同时，LME铝价的强势对国内铝期价形成提振，短期国内铝主力1806合约涨幅接近10%，4月19日LME铝期价大幅回落，收长上影线。短期来看，美制裁俄铝事件或告一段落，铝价将重新回归基本面。

　　俄铝炒作或告一段落

　　从时间节点来看，4月6日，美国财政部宣布将对一批俄罗斯个人和实体实施制裁，以回应俄罗斯在全世界范围内的“全部恶意行为”。制裁名单包括俄铝大股东奥列格？德里帕斯卡。此后，俄铝事件愈演愈烈，LME宣布将阻止俄铝公司金属进入LME仓库将事件推向高潮，并从4月17日起将临时暂停为俄铝所产金属签发担保权证，除非俄铝公司能证明其铝产品与对俄制裁不相冲突。不可否认，近期LME铝期价成为有色龙头品种，带动整个有色板块整体走高，但就在市场对LME铝期价看高一线的同时，4月19日，受俄铝与中国磋商销售铝制品消息影响，俄铝股价大涨26%，而伦铝的表现可谓让市场大跌眼界，LME铝期价从2718美元/吨大幅回落，振幅达10%，收长上影线，反映出市场对全球铝供应趋紧的担忧正在消退，前期多头止盈离场，同时也可以预计目前铝价阶段性高点或已出现。

　　国内基本面暂缺乏亮点

　　国内方面，在LME铝期价强势反弹的过程中，国内铝期价呈现明显的被动跟涨态势，沪伦比值不断走低，套利资金的操作反映出国内铝基本面整体弱于国外。从供应端来看，据阿拉丁调研数据显示，2018年一季度国内电解铝投产140万吨左右，此外，近期据国家统计局公布的数据显示，1-3月份原铝产量为812万吨，同比小幅增加0.3%，这进一步佐证供应呈现小幅回升。与此同时，据我的有色网调研数据显示，2018年国内电解铝计划新增产能约313 万吨，由于市场对后期电解铝新增产能继续投放的预期犹在，叠加近期国内铝价持续反弹，这势必将导致上游端加快投产的速度，后期也会进一步限制铝价的反弹空间。

　　需求端不宜过分悲观。国内1-3月房地产数据表现抢眼，1-3月房地产开发投资同比名义增长10.4%，增速是时隔三年之后（2015年1-2月份以来）的两位数增长。虽然这种“超预期”的反弹在房地产调控趋紧的背景下不具有持续性，但笔者认为，伴随着官方在棚户区等工程上的继续推进，可以预计终端市场依然存刚需。从数据看，2017年全国各类棚户区改造开工609万套，完成投资1.84万亿元，而2018年棚户区改造将达到580万套。总体而言，供应端供应压力犹存，需求端维持稳定，因此，短期国内铝供需两端缺乏较大亮点，铝价暂缺乏大幅反弹的基础。

　　短期去库存缓慢，铝价上方压力逐步显现

　　4月19日，据SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区45.8万吨，无锡地区92.1万吨，杭州地区15.4万吨，巩义地区18.1万吨，南海地区41.8万吨，天津5.5万吨，临沂3.5万吨，重庆2.6万吨，8大主流消费地铝锭库存合计224.8万吨，环比上周四增加1.7万吨。虽然从4月初以后，国内库存出现拐点并呈现小幅下滑，消费端呈现回暖态势，但伴随着近期铝价持续反弹，下游畏高情绪上升，采购积极性受限。因此，短期在国内库存整体依然充裕的背景下，铝期价进一步反弹的空间或有限，需进一步关注消费端的运行情况。

　　综上，短期俄铝事件炒作或已结束，LME铝及国内铝期价阶段性高点出现，铝价将重新回归基本面，建议投资者勿盲目追高。