大地周报 | 橡胶：减仓反弹，测试底部

【供应】杯胶如预期下跌，胶水杯胶价差修正，近期主产区降雨增多难支撑原料价格，成本端压力出现。进口料延续季节性回升，增速有所放缓，下半年供应压力逐渐增大。云南替代指标从9月份开始逐渐可以部分保函进入，预计10月份完全放开。
【需求】假期期间轮胎厂检修增加，且检修数量明显高于去年节日水平，全钢胎厂检修多于半钢胎厂。当前国内疫情反复且范围扩大，下游终端需求不足，经销商进货谨慎，成品胎库存难得到消解，轮胎厂去库任务重。外贸订单减少，轮胎出口预计回落，需求整体存在恶化可能。
【库存】青岛库存小幅回落。
【价差】标二胶补跌，基差继续走阔；RU-NR价差维持扩大态势。
【宏观】九月海外对加息的担忧再起，主要经济体迈向衰退。国内房地产资金问题无进展，保交楼进展缓慢对市场利好不足，债务问题严峻，周期下行确定。临近10月稳经济消息频出，情绪方面有所回暖。
总结：宏观周期下行确定性高，供增需减格局不变，需求负反馈推动原料价格回落，天然橡胶估值继续承压，大方向上仍在探底。短期资金测试底部，集中减仓盘面拉涨，关注反弹高度。
波动区间：12500-13000