华泰期货天然橡胶日报20220906：需求拖累，泰国杯胶继续下行

策略摘要

中线来看，全球原料价格仍处于中偏高水平，导致后期供应增加较为确定，需求没有明显起色之前，预计国内将延续小幅累库格局。

核心观点

■市场分析

5号，RU主力收盘12405（+125）元/吨，混合胶报价10775元/吨（-25），主力合约基差-755元/吨（-75）；前二十主力多头持仓105353（-1300），空头持仓129057（-1961），净空持仓23704（-661）。

5号，NR主力收盘价9520（+80）元/吨，青岛保税区泰国标胶1392.5（+12.5）美元/吨，马来西亚标胶1382.5美元/吨（+12.5），印尼标胶1440（+15）美元/吨。

截至9月2日：交易所总库存288790（+1908），交易所仓单262270（+810）。

原料：生胶片45.75（+0.1），杯胶39.9（-2.1），胶水45.5（0），烟片47.03（0）。

截止9月1日，国内全钢胎开工率为58.05%（-0.58%），国内半钢胎开工率为62.41%(+0.75%）。

观点：国内需求受疫情的干扰，替换市场需求进一步受到影响，泰国杯胶价格继续下挫，跌幅较为明显，更多反映需求端的示弱叠加后期供应继续增加的预期。但期货盘面受到整体市场氛围的带动，有所止跌。在实体需求没有起色之前，预计现货市场价格仍以回落调整为主，进而拖累盘面。现货带动期货价格走弱的逻辑或还没走完，后期关注现货价格的止跌信号。中线来看，全球原料价格仍处于中偏高水平，导致后期供应增加较为确定，需求没有明显起色之前，预计国内将延续小幅累库格局。

■策略

中性

■风险

国内需求恢复不及预期，全球产量大幅增加