10年国债利率预计在2.6％附近上下波动，建议配置3-5年期品种

　　还能追涨么

　　一、复盘降息后的债市走势可知，利率回落行情基本在一周结束

　　二、央行主动收紧资金面的意图弱化，资金面短期依然无虞

　　三、房地产调控政策加码放松，但是见效还需要时间观察

　　保交楼，稳民生，是政策着力的重点。近期住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。保交楼政策更进一步。另外，本次MLF降息10bp，再考虑到地方需求偏弱，下周一LPR5年期报价可能超过10bp，这将带动按揭利率进一步下行，并起到促进购房需求的作用。房地产调控政策加码放松，但传导至地产销售改善仍需要时间观察。

　　四、债市在没有新增利好的驱动下，10年国债利率预计在2.6%附近上下波动，建议配置3-5年期品种

　　在没有新增利好带动下，利率或难以继续一路下行。银行负债成本下行依然缓慢，上半年已经公布的7家上市银行计息负债成本均值为2.21%，较去年末仅下行了3.6bp。一些城、农商行负债成本在接近2.5%水平，甚至高于2.5%。这会制约10年国债利率进一步下行空间。

　　但央行难以主动回笼流动性，而实体经济依然偏弱，资金面短期无虞，因而债市的风险不高。短期预计10年国债利率在2.6%附近上下波动。当前资金利率与20年4月相当，而与20年4月的利率曲线相比，3-5年期国债利率仍有一定空间，建议关注这些品种。

　　风险提示：货币宽松不及预期，疫情快速缓和，经济恢复速度超预期。