2022年8月6日 工业品-矿钢 短期复产不及预期,钢材延续震荡偏强 观点概述: 尽管发运回升,但短期国内到港相对平稳,国内矿增量也不大,叠加钢厂盈利回升后复产预期增强,在铁矿(742, 35.00, 4.95%)厂库依然处于同期绝对低位的情况下,仍将有一定的采购补库需求,短期铁矿市场供稳需增格局未变,预计矿价可能延续震荡偏强的走势。 1) 供应端,近期全球铁矿发运持续回升,主要是巴西发运增长较大,澳洲发运仍有回落。受前期发运影响,近日国内进口矿到货稳中有升,而国内矿产量变动不大,短期铁矿供应偏稳。 2) 需求端,本周铁水产量微增,钢厂复产低于预期,但随着钢厂盈利回升,下周复产可能增多,考虑到钢厂铁矿库存仍处低位,预计还将有一定的补库需求。 3) 库存端,厂库有小幅增加,港口库存及国内矿库存延续累库。 4) 利润端,美元货落地利润转正,显示国内需求相对强于国外。 尽管本周长短流程钢厂均有复产,但长流程产量回升不及预期,短流程产量提升较快,在钢厂盈利面扩大的情况下,预计下周钢材供应仍有望增加。需求方面,虽然近期受到地缘政治、疫情及美联储9月加息预期增强等影响,但随着地产市场再现利好,叠加淡季进入尾声,基建逐渐开始发力,建材消费预期依然向好。板材方面虽然受海外衰退出口不佳影响,但内需有望受益于汽车、家电消费刺激,整体钢材需求预期趋增。在供需双增,但复产进度不及预期的情况下,预计钢价走势有望延续震荡偏强。 1) 供应端,本周钢材产量有所回升,长短流程钢厂产量都有增长,短流程增幅较大,随着钢厂盈利面大幅提升,预计下周钢材供应仍有望继续增加。 2) 需求端,本周五大品种钢材表需变动不大,建材表需微增,热卷(4084,94.00, 2.36%)表需回落。尽管近期国内受地缘政治及疫情影响,叠加美联储9月加息预期增强,但政治局会议后,近期房地产市场利好再现,地产需求有望企稳回升,随着淡季逐渐进入尾声,叠加基建发力,后期建材需求依然向好。板材需求因海外衰退出口仍不佳,但内需有望受益于汽车、家电消费刺激,整体需求仍趋增。 3) 库存端,本周社库、厂库继续下降,但总库存降幅收窄。 4) 利润端,长流程利润扩大,短流程利润收窄,成材现货即期利润及盘面利润均有小幅提升。 策略建议: 1. 单边短线仍可考虑逢低多材 2. 套利可考虑布局中长线卷螺差走扩 风险提示: 1. 铁矿:钢厂限产及海外矿山供应变化。 2. 钢材:国内疫情及地缘政治影响,海外宏观变动。
第一部分 铁矿市场 一 铁矿供应 1. 铁矿进口及发运:上周全球发运环比大幅增加193.7万吨至3233.8万吨,澳巴发运也有所增长,环比增加127.3万吨至2366.5万吨,处于同期偏高水平。
上周澳洲发运有所回落,环比降106.8万吨;但巴西发运环比大增234.1万吨至同期高位。
上周力拓发运至中国的量大幅回落至同期低位;BHP至中国的发运量也有所减少。
上周FMG发运至中国的量大幅增长,VALE发运量也有明显回升,二者发运均处于同期高位。
2. 进口矿到港:上周45港到港量环比增114.5万吨至2165.3万吨,其中26港到港量环比增加128.3万吨。据前期澳巴发运推算,预计近两周国内铁矿到货量变动不大,基本持平。
3. 国产矿供应:随着矿价回升,近期国内矿产能利用率略有回升,样本矿企的铁精粉日均产量也有小幅上升,环比增长3.3%,但目前国内矿产量仍处于近年同期的最低水平。
二 铁矿需求 1. 高炉生产情况:尽管近期复产预期较强,但实际本周高炉检修仅有小幅增加,环比增1.09%至72.7%,日均铁水产量环比微增0.73万吨至214.31万吨,仍处于同期最低水平。
2. 钢厂配比使用:因钢厂复产较少,本周大样本钢厂进口矿总日耗环比仅小幅增加1.7万吨,小样本钢厂的烧结矿入炉配比也仅有微弱增长,环比前一周上升0.12万吨。
因块矿性价比提升且部分地区环保限产,本周块矿入炉配比上升,球团入炉配比继续减少。
3. 疏港情况:本周日均疏港环比增加8.2万吨至268.04万吨,压港天数降9天至15天。
4. 成交情况:本周铁矿港口现货成交较上周变动不大,仍处同期低位,远期美元货成交先抑后扬。
三 铁矿库存 1. 总库存:尽管本周疏港量有所回升,但因到港增加,本周铁矿港口库存延续增势,45港总库存环比继续上升169.43万吨至13703.98万吨。
2. 分品种库存:块矿库存增加34.19万吨,增幅1.8%;球团库存增加18.9万吨,增幅3.3%。
铁精粉库存环比增加5.15万吨,增幅0.6%。本周各品种库存都有不同程度上升,其中球团库存增幅最大。
3. 澳巴库存:本周澳矿库存环比大幅增加245.28万吨,延续累库之势,已高于去年同期水平。巴西矿库存有小幅下降,环比减少32.79万吨,但仍处于近年同期的高位。
4. 国内矿库存:由于钢厂需求较差,国内样本矿山铁精粉库存环比继续增加37.28万吨。
5. 钢厂库存:本周大样本钢厂进口矿总库存环比小幅增加105.81万吨至9790.13万吨,仍处同期低位;小样本钢厂进口矿平均库存可用天数继续增加1天至25天,处同期正常水平。
四 落地利润 本周普氏价格震荡回落,港口现货价格也有小幅下降,目前青岛港PBF落地利润再度转正,截至周五远期美元货落地利润为13.48元,较上周五-31.77元的利润增大45.25元。
第二部分 钢材市场 一 钢材供应 1. 本周螺纹周产量环比增13.22万吨至245.59万吨,同期热卷周产量环比下降4.11万吨。
本周五大品种周产量环比增加14.03万吨至897.13万吨,但同比仍降110.07万吨。
2. 本周建材长流程产量有所增加,环比增5.13%;短流程产量增幅扩大,环比增幅达16.44%。
二 钢材需求 1. 周度需求:本周五大品种钢材表需略有回落,但沪市终端线螺采购量延续小幅增长。
本周螺纹钢(4125, 103.00, 2.56%)表需环比微增1.18万吨,同比也增4.4%;热轧表需环比降9.58万吨,同比降6.6%。
本周冷轧表需环比微降0.93万吨,中厚板表需环比微增0.06万吨,二者仍处同期高位。
2. 现货成交:本周全国建材成交及钢银现货成交表现均有所回落,显示近期需求略有转弱。
3. 土地及商品房成交:本周百城土地成交小幅回落,但处于正常区间;大中城市商品房成交先增后降,仍处同期低位水平,显示近期房地产市场表现依然不佳。
4. 水泥、混凝土价格:本周水泥市场价格继续小幅回升,混凝土市场价格跌势趋缓,显示近期终端工地对建材需求有企稳向好迹象。
5. 房地产施工及销售:虽然6月商品房销售略有企稳,但1-6月房地产新开工、施工、竣工面积累计同比继续下滑,且同比降幅进一步扩大,整体6月房地产市场表现依然较弱。
6. 挖掘机开工小时数:6月中国挖掘机开工小时数有所回落,仍处于近年同期最低水平。不过,6月日本和北美挖掘机开工小时数均有回升,欧洲挖掘机开工小时数基本持平。
7. 汽车及工程机械:6月国内汽车产量同比增长26.8%,显示汽车产量有明显回升;6月挖掘机产量同比下滑3.4%,同比降幅进一步收窄,显示汽车、机械产量环比均有所改善。
8. 集装箱及家电:6月集装箱产量同比下滑23.1%,家电除冰箱同比微降,其他同比均有增长。
9. 船舶:1-5月中国手持造船订单量在全球占比升至48.5%,但新接订单量占比有所回落至46%。
三 钢材库存 本周五大品种钢材社会库存环比下降48.3万吨至1273.27万吨,社会库存继续减少;五大品种钢厂库存环比下降38.66万吨至475.76万吨,钢厂库存也延续下降,二者降幅均有收窄。
本周五大品种钢材库存总量1749.03万吨,环比减少86.96万吨,同比下降408.96万吨。
四 钢材利润 1. 铁水成本及与废钢价比较:本周北方铁水成本变动不大,环比上周微降3元至2696元/吨。由于废钢价格有明显上涨,废铁价差大幅收窄,目前长短流程的生产优势差距不大。
2. 钢坯成本及吨钢利润:本周钢坯成本变动较小,但受益于钢坯价格上涨,吨钢即期利润有所走扩,目前模型测算的北方及华东吨钢利润区间在50-200元。
3. 螺纹钢现货及盘面利润:由于钢价涨幅依然大于成本涨幅,本周模型测算的北方及华东螺纹即期利润继续走扩,利润空间升至400-500区间,同期主力螺纹盘面利润也有小幅上升。
4. 热轧现货及盘面利润:由于北方热卷价格涨幅更大,本周模型测算的北方热卷即期利润转正,华东热卷即期亏损有所收窄。同期,主力热卷盘面利润小幅走扩,但仍处于同期低位。
5. 电炉利润:因废钢价格上涨,本周电炉利润有所收窄,平电利润较上周下降83元至51元。
第三部分 钢矿期现货价格表现 一 铁矿期现数据 (1) 铁矿石内外盘价差与主力合约月差
(2) 铁矿石主力基差及螺矿比
(3) 铁矿高低品价差
二 钢材期现数据 (1) 螺纹及热轧基差
(2) 现货螺卷差与主力盘面螺卷差
(3) 螺纹钢主要区域价差
第四部分 本周结论 尽管发运回升,但短期国内到港相对平稳,国内矿增量也不大,叠加钢厂盈利回升后复产预期增强,在铁矿厂库依然处于同期绝对低位的情况下,仍将有一定的采购补库需求,短期铁矿市场供稳需增格局未变,预计矿价可能延续震荡偏强的走势。 1) 供应端,近期全球铁矿发运持续回升,主要是巴西发运增长较大,澳洲发运仍有回落。受前期发运影响,近日国内进口矿到货稳中有升,国内矿产量变动不大,短期铁矿供应偏稳。 2) 需求端,本周铁水产量微增,钢厂复产低于预期,但随着钢厂盈利回升,下周复产可能增多,考虑到钢厂铁矿库存仍处低位,预计还将有一定的补库需求。 3) 库存端,厂库有小幅增加,港口库存及国内矿库存延续累库。 4) 利润端,美元货落地利润转正,显示国内需求相对强于国外。 尽管本周长短流程钢厂均有复产,但长流程产量回升不及预期,短流程产量提升较快,在钢厂盈利面扩大的情况下,预计下周钢材供应仍有望增加。需求方面,虽然近期受到地缘政治、疫情及美联储9月加息预期增强等影响,但随着地产市场再现利好,叠加淡季进入尾声,基建逐渐开始发力,建材消费预期依然向好。板材方面虽然受海外衰退出口不佳影响,但内需有望受益于汽车、家电消费刺激,整体钢材需求预期趋增。在供需双增,但复产进度不及预期的情况下,预计钢价走势有望延续震荡偏强。 1) 供应端,本周钢材产量有所回升,长短流程钢厂产量都有增长,短流程增幅较大,随着钢厂盈利面大幅提升,预计下周钢材供应仍有望继续增加。 2) 需求端,本周五大品种钢材表需变动不大,建材表需微增,热卷表需回落。尽管近期国内受地缘政治及疫情影响,叠加美联储9月加息预期增强,但政治局会议后,近期房地产市场利好再现,地产需求有望企稳回升,随着淡季逐渐进入尾声,叠加基建发力,后期建材需求依然向好。板材需求因海外衰退出口仍不佳,但内需有望受益于汽车、家电消费刺激,整体需求仍趋增。 3) 库存端,本周社库、厂库继续下降,但总库存降幅收窄。 4) 利润端,长流程利润扩大,短流程利润收窄,成材现货即期利润及盘面利润均有小幅提升。 工业品组: 联系人:徐妍妍 13764926897 xuyy@chaosqh.com 从业资格号:F3079492 |