丁腈橡胶半年报——真实的供需关系或才是下半年定价的关键

【导语】 2022年上半年，丁腈橡胶(12650, -70.00, -0.55%)市场价格整体震荡下行。下半年，供应量将仍有增加，而需求量恢复仍存不确定性，真实的供需关系或才是下半年丁腈橡胶市场定价的关键。本篇主要对上半年丁腈橡胶市场价格、供需等数据回顾，并对下半年行情展开预测分析。

2022年上半年，丁腈橡胶市场价格整体震荡下行。以华东市场兰化3305E为例，截至6月30日收盘价格为18200-18400元/吨，较年初下跌22.78%；上半年均价22890元/吨，环比下滑1.46%，同比上涨16.45%。

上半年分阶段来看，仅3月至4月上半月出现上涨行情，其余时间多以下行趋势表现。3月至4月上半月的上涨多受自身供应端货少支撑，国内企业装置例行检修消息提前释放，加之部分欧洲货源船期延长，丁腈橡胶市场价格居高不下；而叠加外部环境变化导致的国内外运输不畅，市场环节部分商家惜售，提振丁腈橡胶价格高位运行。但正式进入二季度后，随着检修利好消息逐步消化，国产新装置投产后陆续放量以及下游需求恢复缓慢等因素拖累，丁腈橡胶市场价格转而下行。

下面就重点来看一下影响价格波动的这些基本面数据在上半年发生的变化：

货少仅是短期市场表现，实际国内丁腈橡胶产量增加

商品行情的波动多因预期将产生的影响而驱动价格出现变化，回归到上半年丁腈橡胶行情即指一季度末西北、华东地区部分装置检修消息的释放，供应预期的减少支撑了短时的价格上涨；而同时因部分欧洲货源船期延长，对进口货源体量将会缩减的担忧亦在当时对行情起到一定提振。而二季度后期随着西北地区新装置的投产，供应预期的增长则加速了价格下行。卓创资讯追踪行业数据发现，整体上半年国内丁腈橡胶产量实际表现为同比增长，进口量则出现了下滑。

卓创资讯监测数据显示，2022年1-6月中国丁腈橡胶总产量约10.14万吨，同比增长13.16%。中华人民共和国海关总署公布数据显示，2022年1-5月份中国丁腈橡胶累计进口量3.11万吨，同比下滑22.85%。

需求恢复缓慢，利空丁腈橡胶市场行情

丁腈橡胶最大的特性即耐油，因此主要用于制作耐油橡胶制品，应用领域广泛，其中汽车行业是中国丁腈橡胶最大的消费市场，主要用于制造各种汽车零部件，如密封制品及胶管材料等。但2022年上半年来看，中国汽车产业压力较大，二季度前期部分地区物流运输受阻，部分车企停工停产导致汽车产量明显下滑。同时面对下行压力，购买者消费能力和信心亦有所下降。虽二季度后期部分利好汽车行业的政策出台为市场注入了信心，终端需求恢复存向好预期，但需求的恢复并非一蹴而就，国内不同地区可交投环境表现各异，整体需求恢复实际相对偏缓，自下而上的加速了丁腈橡胶行情的下行。中国汽车工业协会公布数据显示，2022年1-5月，中国汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，同比分别下降9.6%和12.2%。

另外值得关注的一点是上半年丁腈橡胶的出口数据表现相对乐观，但由于出口体量较小，故并未给行情带来明显触动。中华人民共和国海关总署公布数据显示，2022年1-5月，中国丁腈橡胶累计出口量0.56万吨，同比增长51.51%，但该部分出口量在2022年1-5月中国丁腈橡胶的累计产量中占比不足7%。

下半年展望：价格区间反复震荡，整体重心或低于上半年

下半年来看，真实的供需关系或才是丁腈橡胶定价的关键。西北地区3.5万吨新装置已正常放量，但下游需求恢复尚需时日，短期供大于求或使得丁腈价格维持下行概率较大。中长期来看，三季度下半段，随着价格下行至相对低位，市场或不乏部分投机需求入市补仓。同时该阶段华东地区部分丁腈橡胶装置或存检修计划，加之随着经济刺激利好逐步释放，终端需求陆续恢复，丁腈橡胶底部夯实后价格或存反弹预期。而四季度来看，除基本面外仍需关注部分外部因素对上下游生产的影响。因此预计下半年丁腈橡胶走势或整体呈现区间反弹震荡的“И”走势，整体价格重心或低于上半年。以兰化3305E为例，参考历史价格数据的季节性变化以及对影响指标作未来预期分析，通过回归模型对未来价格做出预测，同时结合卓创资讯行业知识积累、分析师经验对预测值进行修正。卓创资讯预测，2022年下半年中国丁腈橡胶3305E市场价格整体运行区间或在16000-21000元/吨，均价重心较2022年上半年下移。