宏观面压制 美玉米高位回落

　　根据最新数据，美国5月CPI环比和同比均超预期增长，同比增幅8.6%，这是继3月以后又创出40年来的增速新高。其中，能源价格增长3.9%，食品价格上涨1.2%。美国5月CPI数据公布后，美国高通胀预期不断强化，美国央行加紧加息步伐，商品期价联动下行。

　　美国经济衰退预期笼罩

　　6月中旬，因美国公布的CPI数据再度走高，美国通胀预期不断升温，美国央行加快加息步伐。因市场担忧美国经济衰退，全球经济面临下行风险，原油领跌，商品跟跌，农产品补跌。在这一宏观背景下，投资者关注焦点转向全球经济增长放缓可能导致的需求下降。

　　图为美国5月CPI再度走高

　　美联储主席鲍威尔在上周四众议院金融服务委员会上表示，遏制通胀是“无条件的”，可能采取猛踩加息油门的措施。这就犹如悬在头上的剑随时被触发，而且劳动力市场的强势不可持续，这些言论激起了人们对美联储加息频率增加的担忧。毕竟美国目前8.6%的CPI数据，较2%的通胀控制目标还有很大的距离。

　　在美国采取强加息政策的同时，市场也在担心欧盟受到能源危机影响而导致衰退的可能性。在这种担忧情绪影响下，商品市场悲观预期集中释放，全球商品市场中能源、金属、农产品等板块受到波及出现大幅下跌。

　　美麦领跌谷物市场

　　近期美麦、美玉米联动下跌，美麦领跌。6月中旬至今，美麦主力合约连续5个交易日振荡收阴，期价连跌15%。美玉米跟随美小麦下跌，跌幅近10%。目前美麦跌至近4个月的低位，主要受到季节性收割压力的影响。

　　2022年上半年，全球多地遭遇高温干旱天气，炎热的天气使得美国和欧洲的小麦提早收获，对国际市场造成季节性供应压力。美气象机构表示，虽然今年的干旱导致美国、印度、欧盟等小麦主产国单产情况不容乐观，但是高温促使小麦提早收割，这也在一定程度上加重了国际小麦市场集中收割带来的供应压力。与小麦不同的是，美玉米播种进度提速后，种植期天气对玉米生长较为有利。最新天气预报显示，美国中西部作物在产量关键期获得急需降雨，产量下降的担忧缓解。

　　国际谷物理事会（IGC）近期上调2022/2023年度全球玉米产量预测，受乌克兰产量前景改善推动，IGC将2022/2023年度全球玉米产量预估上调600万吨至11.9亿吨，仍远低于前一年度的12.19亿吨。2022/2023年度全球玉米消费量料为12.04亿吨，导致本年度期末库存下降至2.71亿吨，低于上一年度的2.85亿吨。数据调整后，全球玉米市场供应紧张担忧有所缓解，但是全球玉米供需偏紧情况仍未改变。

　　悲观氛围出现缓解

　　6月24日，美玉米止跌回升，当日反弹2.75%。美国农业部将于6月31日公布本年度最为重要的库存报告和种植面积报告。报告预期玉米种植面积较3月种植意向报告中的8950万英亩微幅上调至8990万英亩，报告公布前交易商低吸买盘及空头回补带动玉米期价反弹。季度库存报告预计截至6月1日美国新季大豆和玉米的库存将大幅增加，且本周初天气预报显示，美国中西部地区周末降雨好于预期，短多资金离场，美玉米期价再度下行。

　　此前一周美麦、美玉米大幅下挫，北半球收割提速，乌克兰小麦出口预期缓解，美麦重挫近10%。美国中西部进入授粉关键期天气转凉，天气担忧预期减弱，美玉米跌幅超15%。整体来看，本轮国际小麦、玉米价格调整过程中，谷物市场自身的供需结构并没有发生根本变化，主要是宏观面悲观情绪导致的商品价格联动下行。

　　图为全球玉米库存消费比情况

　　图为乌克兰玉米出口变化情况

　　对于国际谷物市场最为关心的乌克兰谷物出口问题，截至目前仍没有明显改善。美玉米交易商6月末、7月初也在密切关注乌克兰粮食安全走廊的谈判，目前英国表示愿意协助乌克兰南部海岸的排雷行动，并考虑向船只提供担保，转移滞留的百万吨粮食。但是俄乌判断过程仍较为曲折，欧洲国家对乌克兰的援助也进展缓慢。上周末，俄罗斯总统新闻秘书表示，乌克兰并未准备与俄罗斯恢复谈判。德国总理也表示，只要有必要将继续向乌克兰输送武器。在俄乌两国冲突持续紧张的情况下，预计乌克兰月度粮食出口将继续维持在200万吨的低位水平，全球谷物市场供应紧张局面短期仍无法改变。（作者单位：光大期货）