市场热议 引领未来：铁矿石期货国际化备受期待

自2月2日证监会确定铁矿石期货作为特定品种、允许引入境外交易者以来，大商所已对外发布了铁矿石期货国际化相关规则，就国际化相关业务开展了全市场测试，并面向期货公司会员、银行、境内外产业客户及相关投资机构持续开展了多地多场培训活动。日前，证监会宣布铁矿石期货将于5月4日正式实施引入境外交易者业务。一些市场人士认为，铁矿石期货国际化日程比预期更早，目前国际化相关业务推进顺利、市场准备工作较为充分，市场各方热盼我国铁矿石期货国际化顺利起航。

　　国际化起航在即，市场积极备战

　　据期货日报记者了解，对于即将如期而至的铁矿石期货国际化，交易所、期货公司会员、境外经纪机构等市场各方正在抓紧时间推进最后的筹备工作。

　　在近期上海举办的中国大宗商品产业论坛上，大商所相关负责人介绍了铁矿石期货国际化准备工作的最新进展。据介绍，铁矿石期货国际化相关业务规则已于日前落地，国内进行铁矿石期货国际化的相关配套政策、办法也基本完整。技术系统方面，交易所端技术系统已全面支持国际化业务，3月底会员和存管银行全部完成换汇系统升级，相关系统平台通过了2轮全市场联合测试，测试过程顺利、业务验证无误。开户方面，自3月27日国际化业务规则发布起，截至4月13日，通过铁矿石期货交易者适当性测试超过700次，已有11家境外经纪机构在大商所完成备案。此外，大商所已公布10家外币存管银行。

　　新湖期货国际部王威杰表示，铁矿石期货国际化实施的时间较预期快，一些境外经纪机构、交易商正在积极推动相关业务的申请，希望尽早参与进来，在市场对外开放的新一轮发展机遇中占得先机。据前期市场拓展情况，目前一些境外产业企业及投资机构对境内期货交易给予了高度关注并表达了参与意向，预计国际化落地后的市场参与者结构将会更加多元化。

　　钢厂、贸易商等产业客户对于铁矿石期货国际化同样热盼已久。“在铁矿石期货国际化后，期货价格将更具代表性，市场功能将得到更好发挥。国内钢厂都在积极备战，后期我们在海外的子公司也会参与。”南钢联国贸公司总经理陆兆勇在接受记者采访时表示。

　　市场关注国际化业务规则

　　记者了解到，大商所此次制定、修订了16部国际化业务规则，保持铁矿石期货原有合约和基础制度不变，在此基础上对开户、结算、交割、风控等业务进行了调整。部分市场人士表示，采用以人民币计价和结算、接受外汇作为保证金使用是国际化业务的一大亮点，他们对外汇作保证金的流通程序较为关注。

　　根据此前大商所相关业务负责人对国际化规则的解读，引入境外交易者后，境外客户可以使用美元作为保证金。大商所对美元作为保证金的管理主要体现在境内期货公司对美元的交存和提取，也就是美元的入金和出金业务。目前美元的出入金办理时间规定与人民币出入金业务保持一致，具体为每日入金的申请时间为夜盘小节的20:30—23:30、白盘的8:30—15:00，每日出金的申请时间为白盘的9:00—15:10。入金申请实时办理，出金申请在结算时统一处理，出入金办理方式与人民币一样，主要通过电子出入金系统统一办理。

　　关于美元的折算方法，大商所每日结算时以当日基准汇率计算其价值并按照一定的折扣率自动调整会员美元作为保证金的可用额度。对于当日盘中发生的美元入金，实时按照上一交易日结算时使用的汇率和折扣率折算出交易期间可用资金。

　　值得注意的是，引入美元作为保证金使用后，如果结算后期货公司会员的结算准备金中的人民币资金低于结算准备金最低余额，大商所将通过会服系统向期货公司会员发出追加人民币通知，会员应当在下一个交易日开市前补足人民币资金至结算准备金最低余额。

　　为解决跨境资金汇划渠道长、境内外银行工作时差问题，大商所将追加保证金的最后时间由原来的10时15分调整为13时，执行强平的最后时间由10时30分调整为13时30分，延长近3小时，便于境外客户补充资金。

　　国际化业务实施后，境外客户如何建立安全有效、快速反应的风控体系，把控每日无负债结算、大户报告等措施，也是行业比较关注的问题。

　　大商所总经理王凤海近日表示，长久以来，我国交易所始终把不发生系统性风险作为生存发展的重要前提，坚持“事前、事中、事后”监管并重，建立完善了期货价格涨跌停板调整、交易保证金调整、手续费管理、异常交易监控等风险管理制度和机制，市场监控、风险处置等相关的技术系统不断升级，大幅提升了防范市场运行、交割等风险的能力。

　　大商所相关负责人介绍，铁矿石期货引入境外交易者后，大商所现有的风控框架和监管规定总体保持不变，境内、境外交易者遵守相同的风险管理和市场监察制度。例如，当日无负债结算方面，为保证交易者履约，交易所对当日结算保证金不足且未能在规定时限内补足的客户将采取强行平仓。大户报告方面，境外交易者达到投机头寸持仓限量80%及以上时，需通过国内期货公司进行报告；如果委托境外经纪机构进行交易，需委托境外经纪机构进行报告，境外经纪机构再委托国内期货公司向交易所进行报告。

　　完善合约制度，迎接境外客户

　　在行业人士看来，我国铁矿石期货自2013年10月上市以来，已发展成为全球最大的铁矿石衍生品市场，品种运行成熟、市场化程度高、合约制度已被市场认可。目前，大商所铁矿石期货已成为期货市场产业客户参与程度较高的领域之一，铁矿石期货的价格发现功能逐渐显现，已成为国内铁矿石贸易定价的标杆。

　　“用期货指导现货采购和定价，已成为现货企业的共识。国内众多钢企、贸易商在采购铁矿石时，通常以当日15时期货市场闭市后的结算价格和涨跌变化作为定价参考。”新华联(000620,诊股)合冶金集团采购部总经理阴少博表示。

　　铁矿石期货在国内市场得到的普遍认可，离不开期货功能的发挥。多年来，大商所在铁矿石品种探索并推出了多项创新业务，持续优化合约制度，为期货功能发挥奠定了基础。例如，为解决我国期货市场活跃合约不连续的问题，2017年大商所在铁矿石品种先后推出仓单服务商和期货交易商制度，在一定程度上推动了近月交易活跃。考虑到境外交易者参与实物交割的情况，大商所早于2016年初就在铁矿石品种上推出保税交割制度。

　　记者了解到，境外客户可以通过保税交割业务注册保税仓单，在保税仓库进行实物交割，以铁矿石期货交割完税结算价扣除税费生成保税交割结算价作为海关审价依据，以解决境外客户交割无法开具增值税发票导致处理完税仓单存在障碍的难题。

　　部分市场人士对此次国际化业务规则中保税交割做了哪些调整较为关注。据介绍，本次保税交割制度在发票开具、保税交割货款结算、保税仓单转让规则、保税交割配对逻辑等方面进行了调整和补充，如推出仓单置换服务等新业务，以便于境外交易者顺畅完成实物交割。

　　在浙江热联中邦投资有限公司总经理劳洪波看来，我国铁矿石期货交易制度设计合理，贴近现货市场，国际化相关规则具有很好的实用性、便利性，将会促进境外交易者参与交易。

　　有望成为全球产业参与和认可的期货工具

　　我国目前是全球最大的铁矿石进口国和消费国，2017年我国铁矿石进口量10.75亿吨，创历史新高，但我国钢铁企业在铁矿石贸易定价中处于被动地位。湖南华菱钢铁(000932,诊股)集团董事长曹志强介绍，目前我国钢厂铁矿石使用中90%是进口矿，其中70%以上是长协矿。普氏指数近年来进入铁矿石市场并成为贸易定价主导，我国钢厂被迫接受普氏价格。

　　我国拥有全球最大的铁矿石消费市场和全球交易量最大的铁矿石期货市场，具备了发展国际化期货市场的优势条件。此次引入境外交易者，有利于形成具有全球产业客户参与和认可的基准价格，有望在提高我国期货价格影响力、促进国际铁矿石贸易方面发挥积极作用。“我们要推进混合指数定价，在铁矿石期货引入境外交易者后，推动以铁矿石期货合约月度成交均价作为铁矿石国际贸易月度定价依据，逐渐完善铁矿石定价体系。”曹志强说。

　　据悉，多年来铁矿石现货价格波动剧烈、频繁，钢厂等产业客户深受市场波动影响，在企业风险管理方面压力颇大。劳洪波认为，中国的粗钢产量初步减量是大势所趋，而全球铁矿石供应还是偏稳定，因此预计铁矿石市场长期供过于求的格局没有改变，但短期受钢厂利润波动对高低品铁矿需求的差异，存在某些高品铁矿的结构性短缺情况，诸多不确定性风险依然存在。

　　作为我国首个引入境外交易者的已上市品种，铁矿石期货国际化意味着国外矿山等机构客户可以直接参与中国商品期货市场，现货市场供需两端的主要企业都能参与到期货市场中来，更好推动企业进行贸易定价和风险管理。因此，无论境内外产业客户、金融机构对于铁矿石期货国际化都十分期待。

　　“铁矿石期货的国际化不仅会带来市场机构的深刻变化，也给期货公司和产业客户带来更多的机遇。”国投安信期货国际部经理李娅茜对期货日报记者表示。

　　在陆兆勇看来，随着铁矿石国际化业务的持续推进，境外交易者尤其是境外矿山和贸易商等产业客户的参与度也会不断增加。他介绍，一些境外企业已经通过设立中国公司的方式参与国内期货交易，探索运用中国铁矿石期货市场来进行套期保值的风险管理。近期部分境外企业已经进行了开户，便于日后直接参与交易。

　　“铁矿石是全球贸易规模第二大的大宗商品，未来大商所铁矿石期货价格在全球推广后，铁矿石国际贸易可以像原油贸易那样采取以期货价格为基准的基差贸易定价，降低市场不确定性因素的影响。” 中信建投期货工业品部经理张贵川说，境内外相关企业还可以进一步开展场外期权、产能保值等业务。铁矿石期货国际化业务开启，将为境内外客户提供更具针对性、更有效的风险管理工具。

　　王凤海近日表示，国际市场的开拓不是一朝一夕的工作，境内外有文化、法律制度上的差异，需要给境外客户一个逐渐了解中国市场的过程。目前，境外矿山、贸易商等产业客户均表达了参与铁矿石期货的兴趣，认为外币充抵保证金、保税交割等国际化业务规则很好的契合境外企业参与铁矿石期货交易的需求。相信随着铁矿石期货国际化业务的持续运行，更多境外产业客户将会持续参与我国铁矿石期货交易。