金价在今年剩余时间内表现大概率中性偏强

北京时间周四（5月26日）凌晨，美联储公布了本月初召开的利率会议的会议纪要。此份会议纪要暗示，美联储可能将在接下来的两次议息会议上分别加息50个基点（即0.5%），此后直至2023年中的期间内，可能将再陆续加息1.25%，到2023年中的基准利率峰值将达到3.13%——这一水平远高于此前市场的普遍预期，也高于美联储在3月议息会议后公布的经济和利率预测中所预期的2.4%—3.1%的水平。



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美元指数下跌 数据来源：新浪财经



文 | 中粮祈德丰  张盈盈

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在缩表举措的表决上，所有的与会者都赞成缩表，经过匿名投票后，美联储最终决定，国债的初始出售上限设定为每月300亿美元，3个月后上调至每月600亿美元，抵押贷款支持债券的初始出售上限为每月175亿美元，3个月后上调至美元350亿美元。从加息和缩表两个政策举措来看，美联储的此次会议纪要并未传达出太多的意外信息，虽然投票委员内部对美联储资产负债表的最终规模有较大分歧，但大部分与会者同意此次的加息和缩表决策。



美联储纪要公布后，黄金现货价格曾微幅反弹约10美元，不过在随后数小时内连续回落，美元指数在会议纪要公布后维持高位窄幅振荡，整体的波动均较为平静。这说明黄金市场在会议纪要公布前对美联储可能会采取更加鹰派的措施略有担忧，但市场对会议纪要的解读是并未传达出太多的超出预期的信息。



往前看，美联储对经济前景的预期与3月议息会议后公布的经济展望相似，第一季度的经济增速下滑主要归因于消费支出等波动因素，但由于就业增长、工业生产的进一步复苏，预计第二季度及本年剩余时间内经济增速将会保持稳定。在通胀方面，由于供应瓶颈恢复缓慢，美联储轻微上调了2022年上半年和2023年的通胀预期，预计2022年全年以PCE衡量的通胀水平将达到4.3%，2023年将回落至2.5%，不过这仍然介于今年3月份议息会议所预测的区间内。

美联储的加息和缩表路径目前来看是较为明确的，美联储也在会议纪要的末位强调了其会持续关注各类影响经济的因素，且随时可能调整政策立场。除了美联储以外，欧洲央行的货币政策走向也值得关注。欧洲央行上周公布的4月会议纪要也显示了欧洲央行的委员普遍对通胀表示担忧。虽然欧元区未像美国一样出现工资—通胀的螺旋上升，但欧元区最新的通胀水平已经达到了7.4%，因此目前市场的主流预期是，欧洲央行最快也会在今年6月份结束资产购买计划，并最快将在7月首次加息，虽然加息的节奏会慢于美联储，但两大央行的政策边际收紧是确定的。

对于黄金市场而言，对于紧缩货币政策的预期可能已经接近充分地被当下的价格计入。笔者仍然维持此前的观点，黄金价格在今年剩余时间内的表现大概率将中性偏强。