Mysteel解读：豆粕期现货价格大跌揭秘

4月25日，豆粕
期货价格再度暴跌，一举终结了清明节后以来的震荡反弹走势。截止收盘，主力合约M09报收于3956，跌141，跌幅3.44%，持仓131.6万手，日减仓7万手。

而现货价格同样是下跌为主，据Mysteel农产品数据显示，截止4月25日，全国主要地区油厂豆粕均价4385元/吨，跌73，跌幅1.6%。从下图可清楚的看到，全国43%豆粕均价再创阶段性低点，往日超5000元/吨的高亢气氛早已不见踪迹。相比油厂的豆粕价格，贸易商豆粕价格有过之而无不及。今日沿海主要区域贸易商豆粕现货报价较上周五下跌90-160元/吨，其中天津贸易商报价4400跌160元/吨，山东贸易商报价4320跌100元/吨，江苏贸易商报4300跌130元/吨，广东贸易商4180跌90元/吨。午后少部分贸易商甚至再度下调豆粕报价20-30元/吨出货，抛售心态不可谓不浓厚。

对于今日豆粕期现货价格下跌的原因，笔者认为主要有以下几点：

一、美联储加息预期，打压大宗商品价格。上周四美联储主席鲍威尔表示，美联储可能5月3-4日举行的政策会议上将联邦基金利率上调50个基点，并表示此后可能还需实施类似加息。在鲍威尔讲话后，市场参与者普遍预计，美联储将在接下来的两次会议上每次至少加息50个基点。芝加哥商品交易所美联储观察数据显示，交易员认为美联储5月加息50个基点的概率为97.6%；6月再加息50个基点的概率为35%，加息75个基点的概率为64.2%。在此背景下，以原油为首的大宗商品陷入的美联储预期加息的阴影中。而CBOT大豆
和国内连粕在经历上周连续大涨之后，今日直接跟随整个大宗商品普遍下跌的走势。

二、国内进口大豆到港量激增，油厂开机率持续走高。据Mysteel农产品数据显示，最近两周国内进口大豆到港量分别为165万吨和224万吨。进口大豆到港量的增加，令油厂大豆供应逐步宽裕，前期受到断豆停机的工厂陆续恢复开机。Mysteel农产品预计第17周（4月23日至4月29日）国内油厂开机率继续回升，油厂大豆压榨量预计187.19万吨，开机率为65.06%。这一开机率已然处于近五年同期高位水平。

三、油厂大豆库存快速累积 豆粕库存恐步其后尘

目前国内主要油厂大豆库存仍处于处于不断回升态势中，相比之下豆粕库存仍处于低位运行态势中。据Mysteel农产品显示，全国主要油厂大豆库存为340.11万吨，较上周增加59.61万吨，增幅21.25%，同比去年减少15.94万吨，减幅4.48%。豆粕库存为34.63万吨，较上周增加3.91万吨，增幅12.73%，同比去年减少36.43万吨，减幅51.27%。目前豆粕库存虽仍处于相对低位，但市场绝大多数参与者认为5月份豆粕将进入明显累库期。

四、进口大豆拍卖持续推进，增加豆粕阶段性供给。进入4月份以来，每周国家粮食交易中心进口大豆拍卖几乎以50万吨推进，且后期具体次数与拍卖总量暂未公示。据其观望数据显示，2022年3月14-2022年4月22日，进口大豆拍卖总计230.62万吨，已成交124.27万吨，成交率57%。届时拍卖的进口大豆将在5月份之后陆续进入市场，叠加5-6月相对庞大进口大豆到港量，将令豆粕陷入阶段性的供需错配。

综上所述，今日豆粕期现货价格双双大跌主要受到大宗商品普遍下跌拖累，叠加自身行业基本面的供需错配形成共振，令豆粕价格下跌明显。预计后期在宏观因素扰动影响逐步减弱之后，豆粕价格运行仍将回归自身基本面因素为主导。