【华联观察】压榨生产进入尾声，白糖供需不断好转

我国2021/22年制糖期制糖从去年10月开始，今年9月结束。不过截至上周，压榨生产已经进入尾声：内蒙古本榨季开榨的13家糖厂已全部停机，累计产糖49万吨，同比减少40.1万吨；新疆14家糖厂已全部停机，累计产糖 33.75 万吨，同比减少23.86万吨；海南地区榨季生产结束，共产糖8.44万吨，比上榨季减少0.29万吨；广东累计有19家糖厂开榨，目前已有18家收榨，累计产糖54.19万吨，同比增加0.21万吨；云南累计有50家糖厂开榨，目前收窄5家，开榨糖厂计划设计产能合计13.33万吨/日，同比减少0.64万吨/日；广西累计开榨糖厂74家，已经收榨70家。

根据中糖协简报，2021/22 年制糖期截至3月底，除云南省外，其它省（区）大部分糖厂已收榨。本制糖期全国已累计产糖888.55万吨（同比减幅12.2%，上制糖期同期产糖1012.02 万吨）。其中，产甘蔗糖802万吨（上制糖期同858.76万吨）；产甜菜糖 86.35万吨（上制糖期同期153.26万吨）。结合中糖协公布的生产进度和近期糖厂收榨情况来看，有机构预计2021/22榨季食糖产量为960万吨。当前进入南方甘蔗播种及宿根管理期，北方甜菜也即将展开育苗。有机构预计2022/23榨季全国食糖产量仍将减产，产量预计下滑至900万吨一线。

2021/22榨季截至3月底全国食糖产销进度



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资料来源：中糖协  华联期货研究所




巴西进入2022/23榨季，全球食糖供需有望继续存在缺口



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根据农业和能源商品风险管理和对冲公司HEDGEpoint Global Markets上周三发布的报告，该机构预计巴西中南部2022/23年度糖产量将创近年来最低，因糖厂青睐生产乙醇，令甘蔗产糖占比降至42.8%。此前预期为44.5%（上一年度为45%）。对于糖厂来说，能源价格上涨将导致更多甘蔗被用来生产乙醇，比例下滑意味着巴西中南部糖产量减少110万吨。因此，巴西中南部糖产量被修正为3140万吨，较上一年度下降2.2%，为2019/20年度（2,680万吨）以来的最低产量。HEDGEpoint分析师表示，“虽然关于北半球收成的一些消息（对糖而言）是利空的--例如来自印度、泰国和巴基斯坦的产量--但巴西糖供应面临的不确定性尤为凸出。”北半球糖产量增加削弱巴西减产的影响，但该机构仍认为2021/22年度（10月/9月）和2022/23年度全球供应形势紧张，缺口分别为90万和50万吨。

根据国际糖业组织（ISO）3月初发布的2021/22榨季全球食糖平衡表，ISO预计2021/22年度全球糖供应短缺193万吨,此前预计为供应短缺255万吨。ISO预计2021/22榨季的全球食糖产量为1.7051吨，较2021年11月预估的数据上调3.9万吨；预计2021/22榨季全球食糖消费量为1.7244亿吨，较2021年11月预估的数据下调58.5万吨；期末库存为9443万吨，低于2020/21年度的9655万吨。

2021/22年度全球食糖平衡表（单位：百万吨）



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资料来源：ISO 华联期货研究所




糖价外强内弱，配额外食糖进口亏损有望令食糖进口明显下降



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由于全球食糖供需持续存在短缺，加上国际原油价格高企，上周国际原糖价格创出5年来的新高。食糖价格走势外强内弱，导致配额外食糖进口持续出现亏损。

根据我的农产品网数据，4月15日，我国配额外（关税配额外，50%关税）以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为-524元/吨；我国配额外（关税配额外，50%关税）以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润为-501元/吨。

海关总署公布的数据显示，2022年1月中国进口食糖41万吨，同比减少21万吨，环比增加1万吨，2022年2月中国进口食糖41万吨，同比减少2万，环比持平。2022年1-2月中国累计进口食糖82万吨，同比减少23万吨。2021/22榨季截至2022年2月中国累计进口食糖266万吨，同比减少89万吨。专业机构布瑞克预估2021/22榨季我国食糖进口量为400万吨，较2020/21榨季的633.53万吨，减少超200万吨。展望2022/23榨季，布瑞克预估进口量为450万吨。

巴西原糖进口加工利润（单位：元/吨）



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资料来源：我的农产品网 华联期货研究所




我国食糖库存不断下降



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根据中国糖协数据显示，截至2022年3月底全国新增工业库存为517.81万吨，同比下降76.31万吨。国内新冠疫情的影响对糖市的需求影响将反应在食糖库存的消化速度上，因为库存消化快慢可以反应疫情带来的需求减弱的边际变化，同时也能说明进口供应的是否减缓得到兑现。截至3月底全国国产糖的产销率为41.72%，已经高于去年同期水平。

年度库存及库存消费比：2021年4月布瑞克中国食糖供需平衡表数据显示：2021/22榨季，布瑞克预计食糖期末库存为1073万吨，库存消费比72.51%。展望2022/23榨季，瑞克预计食糖期末库存为946万吨，库存消费比64.06%，以年度看，整体呈现年度库存不断下降的趋势。

国内食糖工业库存变化情况比较（单位：万吨）



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资料来源：WIND 华联期货研究所




行业供需形势不断好转，国内糖价上涨空间有望进一步拓展



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国际方面，前两周国际原糖连续向上突破，价格创出5年来新高。本月巴西开始进入新的榨季，有机构预计巴西中南部2022/23年度糖产量将创近年来最低，因糖厂青睐生产乙醇，令甘蔗产糖占比降至42.8%。虽然北半球的印度、泰国和巴基斯坦的产量增加，但被巴西糖供应面临的不确定性所抵消。机构预计2021/22年度（10月/9月）和2022/23年度全球供应形势继续紧张，缺口分别为90万和50万吨，预计后期国际原糖有望维持强势甚至进一步向上突破。国内方面，由于本榨季开始以来，进口成本大部分时间与国内糖价保持倒挂关系，叠加国内产量下降，使国产糖在市场上形成竞争优势，对国内糖价形成较强支撑，虽然受到疫情与淡季的双重影响，但糖价底部坚挺。目前广西压榨生产已经进入尾声，随着云南糖厂收榨进度加快，二季度国内逐渐进入纯销售期，预计5月起国内消费将自疫情中恢复，考虑到全国糖厂工业库存已降至历史均值水平，市场供需面将不断好转，预计糖价上涨空间也将进一步拓展。中期郑糖主力2209合约目标位暂时参考前期高点6300元/吨一线。