Mysteel解读：4月豆粕市场供应增加 但需求依然保持低迷

清明节后，受美农月度供需报告影响，连粕期货反弹后继续回调。当前政府抛售临储大豆
以及美农播种报告利空影响依旧存在，国内豆粕
需求依旧低迷，料豆粕期货反弹高度有限。虽然国际局势结果仍不确定，但乌克兰农作物种植日益正常，大幅减产忧虑消散。而南美大豆继续收获上市，形成集中供应压力，美豆播种有望如期展开，短期内国际市场利多难觅。国内随着大豆到港增多，抛储持续，供应有望转松。

上周五晚，美国农业部月度供需报告如期出炉。报告显示，巴西大豆产量从上月预估的1.27亿吨下调到1.25亿吨，巴西大豆的出口量从8550万吨下调到8275万吨，下调275万吨;2021/2022年度美豆出口从上月预估的20.9亿蒲式耳上调到21.15亿蒲式耳，美豆2021/2022年度期末库存从上月预估的2.85亿蒲式耳下调到2.6亿蒲式耳，略低于市场之前平均预估的2.62亿蒲式耳的水平，从而使该报告略显利多色彩。

本次报告利多有限，并不支持美豆走出一波可观涨势。第一，巴西大豆减产的消息已经被市场充分消化，巴西官方给出的数字为1.2243亿吨，低于美农数据。第二，由于公共卫生事件影响，以及价高抑制需求，近期美豆出口状况并不支持美豆调高出口数据。美国农业部出口销售数据显示，截至3月31日当周，美国2021/2022年度大豆出库销售净增80.07万吨，较之前一周下滑39%，较四周均值下滑38%。

此外，美农播种面积增加的利空尚未完全消化，由于种植利润丰厚，以及化肥价格偏高，农民更愿意种植所需化肥较少的大豆，今年农民大豆种植意向面积高达9095.5万英亩，历史上第三次超过玉米
。美豆产区整体墒情尚可，在较高种植利润的刺激下，美豆播种进度有望提前。

前两月国内豆粕现货价格大幅上涨，一方面外盘大豆大幅走高，另一方面国内不论是油厂大豆、豆粕库存，还是饲料厂豆粕库存都处于偏低水平。但随着政府开始抛售进口临储大豆，以及4月份进口大豆不断到港，这种状况有望改观。为满足市场需求，从3月底开始，有关部门每周抛售临储进口大豆50万吨。4月抛储然持续中，虽然每次抛储的量有限，但供应增加市场心理压力依旧存在。

根据船期统计，4月份进口大豆有望到港800万吨。每月接近1000万吨的大豆供应，足可以满足油厂原料需求。近两周油厂大豆和豆粕库存开始有所回升。截至本周最新统计，全国主要油厂大豆库存为247.6万吨，较前一周增加30.72万吨，增幅14.15%，同比去年减少108.68万吨，减幅30.5%。豆粕库存为32.63万吨，较前一周增加1.751万吨，增幅5.67%，同比去年减少45.88万吨，减幅58.44%。

随着4月大豆到港增加，本周油厂开机率有了明显提升，市场供应压力持续增加，截止至最新统计，油厂开机率恢复至47.10%，较前一周上升了8.09%，环比上涨0.55%，同比下跌1.58%。随着开机率回升和豆粕价格持续下跌，下游补货积极性依然较弱。根据最新货数据显示本周全国平均日提货量13.736万吨/日，较上周增加2.14万吨/日，较上月同期增加1.133万吨/日。

受公共卫生事件影响，国内餐饮业开工下降，肉类、蛋类、鱼类消费不旺，价格持续低迷，养殖业整体利润走低，对高价饲料较为抵制，饲料厂提价较为困难，鉴于成本压力巨大，大多采用低蛋白杂粕替代豆粕，使得油厂豆粕成交量、提货量下降较多，饲料厂豆粕库存维持相对低位。

后市方面，美豆超预期的种植意向面积极大削弱了美豆创历史新高的基础，如果没有较为极端的天气，则2022年美豆难以见到历史新高的价格，但是处于历史低位的库消比依旧能够支撑美豆旧作的价格，限制其下跌空间，且在全球通胀、俄乌冲突的背景下，美豆仍易涨难跌。豆粕期货再度冲高乏力，弱势振荡概率较大。国内方面，大豆到港增加叠加抛储，在疲弱的需求下，二季度国内豆粕由供需紧张转向中性偏宽松，预计豆粕单边价格将以跟随美豆为主，但弱于美豆。在容易天气炒作的5-6月，仍以逢低布局M2209、M2301思路为主。