天胶短期为何持续创新低？2022.3.16

　　一季度天胶主力合约价格走出了先扬后抑的局面。价格在1月上旬达到了最高价15240元/吨，之后开启了下行模式，中间虽有反弹，但是幅度有限，短期价格持续创近期新低，并且有进一步试探下方13000区支撑的预期。持续下挫的背后有哪些因素？

　　首先，前期的地缘政治风险溢价逐渐消退，使得大宗商品价格近期大幅下滑，带动天胶价格市场重心持续下移。上周末市场传出俄乌双方谈判取得了实质性进展，对于俄乌双方第四轮会谈取得重大进展市场颇为期待，使得资金对大宗商品判断较为谨慎，金融市场的整体风险偏好明显降温。截止当前，布油主力合约和WTI主力合约下破100美元/桶的关口，黄金价格也出现大幅回调。此外本周，全球金融市场将目光聚集到美联储，3月15日-16日美联储将召开3月份议息会议。市场普遍预计美联储将在本次会议上决定加息25个基点，在G20经济体中有多达7个国家的央行将在本周举行议息会议，这意味着，今年最为关键的央行超级周即将开启，对大宗商品市场来说相对利空。

　　其次，需求端整体相对偏弱，对天胶市场存在一定的负反馈。需求端的利空主要分为两个方面：第一，由于俄乌局势的升级触发美、欧洲等地对俄罗斯制裁，进一步加剧全球供应链紧张，当前全球多家汽车制造商已宣布暂时停工。而且俄罗斯和乌克兰的氖气产量合计占全球70%，氖气是芯片制造的重要原材料，全球半导体产业、尤其是汽车制造业于持续一段时间的“芯片荒”，导致需求端实际成交乏力。第二，近期国内外疫情反复，下游部分轮胎厂出现阶段性停产。

　　目前为配合防疫防控工作，山东威海、淄博地区轮胎企业安排停限产，虽然东营地区暂未听闻有明确停限产安排，但是货物的运输需要提前报备，给予需求端存在一定的消极影响，成交气氛有明显的降温。

　　最后，国内主产区即将步入开割季，后续供应将持续增加。虽然全球目前处于天胶低产期，但是从国内主产区来看，云南产区将于3月20日左右开割，基本符合正常季节性开割时间。而且2022年1-2月中国天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量达到了119.3万吨，同比增长10.5%，加大了后期市场的供应。

　　不过考虑到当前盘面价格处于相对低位，而国外主产地因处于减产期叠加地缘政治因素的影响，价格持续走高。因此尽管短期国内基本面整体相对偏差，但是价格持续下挫的空间相对有限，短期继续关注下方13000一线支撑，谨慎操作。