Mysteel解读：一山更比一山高 豆油最近有点“烧”

导读：近期豆油再创新高，原因为何？本文小编带您梳理。

成本高压下，产品端价格有支撑

目前南美新作大豆
减产几乎已成定局，最新的气象预报显示虽近期巴西出现分散性降雨，但或不足以完全改善南部地区正处于关键生长期的大豆作物的产量。同时布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，未来几周阿根廷大豆单产可能继续下滑，因为气象预报显示，要到3月中旬才会出现缓解旱情的大范围降雨。受南美大豆减产预期影响，美盘CBOT大豆2205合约期价近期最高摸至1759.25美分/蒲式耳，据Mysteel调研数据显示：2022年四月巴西大豆进口完税价已达5182元/吨高位，据此推算，目前盘面榨利为负，现货榨利仅有300元/吨左右。

豆油现货价格来看，如上图所示，目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间11230-11730元/吨，2月24日全国均价10746元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差2205+730至1230元/吨，现货价格攀升至近几年来的新高。

供应受限，支撑现货价格上行

上文提到，榨利不佳背景下，部分油厂出现洗船现象，这就使得本就供应不足的大豆变得更加紧张。根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，截止到第7周（2月11日至2月18日）111家油厂大豆实际压榨量为170.78万吨，开机率为59.36%。油厂实际开机率低于此前预期，较预估低3.49万吨；较第6周实际压榨量大增104.96万吨。主要因多数油厂大豆在经历春节长假后，陆续恢复开机。预计2022年第8周（2月19日至2月25日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计168.24万吨，开机率为58.48%。开机率下降较为明显的区域为华北、山东和福建区域。

就目前船期推算来看，至少到3月份，国内大豆供应紧张问题依旧会得不到根本缓解。据Mysteel农产品对2022年3月及4月的进口大豆数量初步统计，3月进口大豆到港量预计为675万吨，4月进口大豆到港量预计为890万吨。（注：由于远月买船及到港时间仍有变化可能，因此我们将在后期的到港数据中进行修正。）

其他油脂强势，侧面支撑豆油价格

近期国内棕榈
油市场延续涨势，三家船运机构ITS、AmSpecAgri、SGS公布最新数据显示，马来西亚棕榈油出口环比增加24.9%、29.2%和30.5%。马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2022年2月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少1.79%。马来出口、产量持续释放利好，马棕价格不断上涨，进口成本再度刷新高点。内盘棕榈油期货价格持续拉涨，而国内现货资源有限，库存低位回落之下，油厂基差同步上调。贸易商跟随拉高报盘，市场棕榈油价格一涨再涨。截止2月24日，国内24度棕榈油现货基差报价华南地区参考P2205+1600元/吨，较上周上涨420元/吨；华东地区24度棕榈油现货参考P2205+1500元/吨，较上周上涨150元/吨；华北地区24度现货参考P2205+1700元/吨，较上周上涨350元/吨。豆棕价差再次刷新低点，菜油表现也是强势，因此在其他油脂强势带领下，豆油价格也是易涨难跌。

当然，目前多头行情也有隐忧，2月22日国家粮食和物资储备局发布将启动政策性大豆拍卖工作和部分中央储备食用油轮出的消息，以增加大豆及食用油市场供应。而前几日更是有消息传出国储将要拍卖约500万吨的油用大豆，但是目前为止，只有江苏某地中储粮油脂发布相关消息显示将在2月23日至6月30日期间安排近15万吨的进口大豆出库，而其他地区暂未传出相关的消息。另外，大商所2月22日发布通知，决定自2022年2月25日（星期五）结算时起，棕榈油期货2204、2205合约投机交易保证金水平由10%调整为12%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持8%不变；豆油期货2205合约投机交易保证金水平由8%调整为9%，涨跌停板幅度和套期保值交易保证金水平维持7%不变。如遇上述交易保证金水平与现行执行的交易保证金水平不同时，则按两者中水平高的执行。

从近期消息来看，能看出有抑制油脂价格的意图，抛储消息目前仅是代表一个信号，或者说是态度，还需后续关注其具体信息。若数量足够，则会有明显利空影响，但若数量不足，则对供应偏紧的油脂市场影响有限。综合来看，豆油或将继续震荡行情，建议紧盯下游出货情况以及大豆到港量。同时外盘对国内盘面、现货仍会随时产生较大影响，建议短期还是谨慎为上。